联合证券：1-4月电力行业运行延续前期趋势

电力18讯：    ●用电需求方面，1-4 月发电量同比增长15.6%，仍延续了1-3 月份15.5%的高增长。其中，水电因尚处于枯水期发电量增长仅4.2%，同时也促进了火电发电量的较高增长，达17.6%，高于1-3 月的17.1%。
    ●用电结构方面，第二产业用电增长依然强劲，1-4 月份增长17.1%，与宏观数据显示的工业增加值及固定资产投资的高增长相符。
    ●利用小时数的下滑在4 月份有一定缓解，同比下滑5.6%，低于1-3 月的6.1%，主要原因是水电尚处于枯水期，火电相应发电量较多。我们认为，随着5-10 月份的丰水期的来临，以及新机组下半年的集中投产，2-3 季度火电机组利用小时数的下滑不会低于6%。
    ●4月份新增装机790 万千瓦，是四个月以来投产最多的一个月，3 月份投产460 万千瓦。1-4 月新增装机共2103 万千瓦，2007 年后八个月还将投产7400 万千瓦，投产高峰将在下半年。
    ●在大力实施节能降耗措施的情况下，1-4 月份供电煤耗354 克/千瓦时，比1-3 月又下降了5 克。
    ●对于全年的看法：宏观方面加大对高耗能产业的调控下，用电需求将有所回落，我们维持全年发电量增长率14-15%的预测；利用小时数的下降仍维持5-6%的预测；煤炭价格平均全年同比上涨5%；第三次煤电联动的实施趋缓，存在变数。
    ●公司方面我们仍看好龙头公司，其中重点关注国投电力、长江电力。

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