电力利润增长提速 煤电联动“落空”影响有限

电力18讯：    周婷


统计表明，一轮利用小时周期在10年左右，2007-2008年间是此轮周期的低点 制图/张秀菊
　　分析人士指出，电力行业二季度利润增长将高于一季度，年中将出现向上拐点。根据电力上市公司公布的中期业绩预计，利润的增长主要来自于夏季高温导致用电量增加、加强管理节约煤耗等行业内生性因素，以及收购机组、资产重组等行业外生性因素。

　　根据Wind资讯的统计结果，电力行业共有19家公司发布了年中业绩大幅变化的预告，业绩预喜的公司占比62%，其中业绩涨幅最大的是皖能电力( 16.08,-1.45,-8.27%)（000543），净利润变动幅度达到689%。

　　行业利润增速加快

　　国泰君安电力行业研究员姚伟表示，电力行业二季度利润好于一季度，主要是由于季节因素的影响。二季度煤价低位运行，将有效地降低电力成本。而且从今年一季度以来煤价一直小幅波动，虽然相比往年价格有所上升，但涨幅有限，并没有达到此前人们的预计。

　　此外电力需求仍然旺盛，电力需求增加较快。中电联的数据显示，一季度全社会用电量7189.12亿千瓦时，同比增长14.92%，增速比去年同期提高3.11个百分点，预计今年上半年全社会用电量增长率继续保持在15%左右。

　　电力需求的快速增加主要来自两方面，夏季高温导致居民用电增加，以及重工业用电比重仍然偏高。一季度第二产业用电增幅比去年同期提高5.55个百分点。这些因素导致今年一季度发电量增长15％，增速比去年提高4个百分点。预计二季度及下半年发电量将比一季度有明显的增长。

　　今年一季度，华中地区、华南地区的水力发电受来水偏枯的影响较大，水电发电量为三年来最低点。姚伟认为，一季度是枯水季，二季度进入汛期，来水增加，水力发电量增加。尽管今年二、三季度来水可能仍然偏低，但会好于去年的大旱。

　　煤电联动“落空”影响有限

　　中电联在年初指出，电煤价格上涨、运力紧张导致发电企业成本增加过快，电源建设加快导致发电设备利用小时数大幅下降，发电企业面临双重挤压，建议适时实施第三次煤电联动。市场曾预计将在5月启动。

　　然而进入5月，煤电联动没有如期而至。电力企业的盈利能否保证？

　　西南证券电力研究员陈毅聪认为，目前主要的电力上市公司盈利情况都不错，净资产收益率达到8%-10%。即使没有第三次煤电联动，业绩也能保持上升势头。

　　数据显示，受煤价大幅上涨、电价上涨滞后的影响，火电行业利润在2005年3月出现了最大的负增长。整个电力行业在去年2月达到利润增长最高点之后一直缓慢下降，直到今年2月又出现了提升。这种势头将延续到二季度之后。

　　非行业性因素拉动利润

　　根据Wind资讯的统计数据，半年报预增的公司有建投能源( 10.84,-0.71,-6.15%)（000600）、宝新能源( 18.58,0.53,2.94%)（000690）、皖能电力、天富热电( 22.32,-1.02,-4.37%)（600509）、长江电力( 14.13,-0.61,-4.14%)（600900）、长源电力( 9.96,-0.56,-5.32%)（000966）、京能热电( 13.37,-0.71,-5.04%)（600578）、金山股份( 19.94,-2.16,-9.77%)（600396）、岁宝热电( 75.81,6.89,10.00%)（600864）等。

　　这些企业中，因新机组投产导致业绩同比增长的有长源电力、金山股份，因定向增发收购而提升业绩的有建投能源，依靠投资收益的有长江电力、岁宝热电，依靠土地开发转让收益的有宝新能源，依靠补贴收入及其他原因的有天富热电，发电量及供热量增加且电价、热价上涨而导致业绩增加的有京能热电。

　　除了公司一季报公布的内容外，陈毅聪预计其他利润大幅增长的公司还将包括国投电力( 15.85,0.00,0.00%)和国电电力( 13.52,-0.58,-4.11%)，前者受益于增发收购的新增机组发电，后者受益于新增机组投产以及投资收益增加。

　　利润增幅最大的皖能电力一季报表示，公司积极通过代发电方式降低发电成本，使主营利润较上年同期较大幅度增加，同时公司参股40%的阜阳华润电力有限公司盈利情况较好，导致公司投资收益将大幅增加。经初步测算，公司2007年度中期实现的净利润将不低于9000万元。

　　姚伟认为，电力行业的资产扩容速度非常快，尤其是资产质量和管理水平都比较高的上市公司。而二季度乃至下半年，获资产注入呼声最高的行业之一就是电力行业，新注入项目能再度提升电力行业业绩。相比之下，电力行业景气度回升，也能带来利润增长，只不过涨幅比较平稳。