整体上市启动 东电模式成国资范本

电力18讯：    本报记者 黄利明 北京报道

　　5月17日，东方电气公司副董事长、总经理斯泽夫表示，以东方电机（600875.SH）为整合平台，将收购另一上市公司东方锅炉（600786.SH）及东方汽轮机资产。这场分两次完成的150亿元巨额资产整合将令东方电机在2006年的净利润增加到21.42亿元，每股收益从1.845元增长到2.624元。

　　据悉，“东电模式”在国资委内部也已获得认可，并将成为类似集团整体上市的一个参考模式。

　　东电模式

　　东方电机17日公告，决定向大股东中国东方电气集团公司非公开发行3.67亿股，购买其持有的东方锅炉68.05％的股权和东方汽轮机100％股权等相关资产。届时新公司将更名为东方电气。

　　东方电气集团整体上市方案涉及到股改送股、换股吸收合并、非公开发行等一系列措施，与一般的定向增发整体上市方案相比，较为复杂，加上将东方锅炉整合进东方电机的创新性，被誉为“东电模式”。

　　斯泽夫表示，此次收购完成后，东方电机将整合供应锅炉、汽轮机及发电机三大核心发电设备，拥有完整的发电设备产品系列，实现东方电气集团主业资产整体上市，从而达到公司资产的有效整合，成为火电、水电、核电、风电、气电“五电并举”的大型电力装备制造集团。

　　业绩大幅增厚

　　完成本次收购后，根据德勤出具的备考合并财务报表，东方电机2006年末的净资产为65.78亿元，增加约2.62倍；净利润为21.43亿元，增加约2.58倍；每股收益为2.624元，增加约42.22％；每股净资产为8.05元，增加约44.00％。

　　东方证券分析师邹慧认为，无论以首次收购资产计算，还是以总收购资产计算，东方电机拟购买资产2006年的市盈率分别为10.60倍和11.43倍，低于国内、国际同行业的平均水平。

　　邹慧预计，公司2007年每股收益将达到2.70元，公司作为发电设备的龙头企业，必将充分受益我国经济高速增长所带来的行业景气，可以享受20倍市盈率，维持“增持”的投资评级。

　　但国泰君安分析师认为，起到周期稳定器作用的水电业务在未来收入结构中的比重大大降低，因此其周期性增强。

　　据悉，在完成此次整体上市及资产重组之后，东方电气集团还会在合适时机将公司其他资产进行整合并再次注入上市公司。

　　斯泽夫称，今后几年，国资委下属企业将以不同方式进行重组，这就给东方电机带来莫大的契机。