电力行业：景气度依旧较高

电力18讯：    2006年，我国电力行业完成销售收入20808 亿元，同比增长20%，实现利润1446 亿元，增长43%；其中，国有及国有控股企业完成销售收入18752 亿元，增长20%，实现利润1211 亿元，增长43%。原因应与05 年全行业的利润基数较低、电网企业利润增速很快有关（主要电网企业尚未上市）。

    07 年上半年，尽管燃煤成本上升、机组利用小时数下滑，但由于新投产机组出力（上半年，全国发电量预计同比增长14%左右）、06 年下半年二次煤电联动翘尾影响（估算07 年上半年火电上网电价同比增长4-6%左右），电力股上半年的整体业绩有望同比增长。据统计，2007 年1-2 月份我国火电行业销售收入同比增长23.66%（全国火电发电量同比增长18.2%），利润总额同比增长40.62%，利润增速略低于2006 年（44.15%）。

    市场普遍看好电力股2008 年的业绩，主要基于两点：1、电力股中的国有企业比较多，控股股东有较多的资金需求、在建项目普遍较多，比较有可能发生资产注入、整体上市；2、受益于年度净增装机容量的减少（06 年约为1 亿千瓦，07 年扣除关停的小机组后可能降至0.8 亿千瓦左右）、机组利用小时数企稳，新机组在06-08 年陆续投产并全年发电，会导致电力股业绩稳步上升。由于目前A 股市场整体估值水平整体上移，电力行业景气度仍然较高，行业整合和整体上市有望成为贯穿07 年一整年的投资主线。整体上市的投资机会取决于整体资产质量、能否与公司现有资产形成协同、投行方案等；这三点与整体上市后的业绩增厚幅度密切相关。

    建议重点关注有整体上市与资产注入预期的公司，如广州控股（600098）、粤电力A（000539）、桂冠电力（600236）、国电电力（600795）、华电国际（600027）等。