电力电子：新能源蓝海

电力18讯：    ■板块动向

　　预计全球未来将有95％以上的电能要经过电力电子技术的处理后才能使用。电力电子行业涉及三个领域：电力电子元器件(上游)、电力电子装置(中游)、电力电子技术在各个行业的应用(下游)。应用电力电子技术改造传统设备，节电量将达500亿千瓦时，相当于全国总发电量的1／10。

　　核心是电力电子元器件

　　电力电子元器件的发展先后经历了整流器时代、逆变器时代和变频器时代，以功率MOSFET和IGBT为代表的功率半导体器件的诞生，标志着传统电力电子技术已经进入现代电力电子时代。CCID预计电力电子器件的年平均增长速度超过20％。IGBT等新型电力电子器件的年平均增长率超过30％。

　　行业应用范围极广

　　电力电子装置主要包括三大类产品：变频器、电能质量类产品以及电子电源产品。电力电子技术无论对改造传统工业(电力、机械、矿冶、交通、化工、轻纺等)，还是对新建高技术产业(航天、激光、通信、机器人等)和高效利用能源均至关重要。电力电子技术在电力行业的应用涉及发电、输电、配电、用电等各个环节。市场容量巨大，且都处于行业快速成长的初期。

　　●重点关注

　　许继电气( 16.66,-0.41,-2.40%)：如果不考虑定向增发项目的影响，公司每年业绩增长不明显，我们维持“谨慎推荐”。如果定向增发项目顺利通过，其结果是一方面大力改善公司治理结构和现金流状况，另一方面打开公司未来业绩的成长空间。我们分析判断，直流输电项目加上原有业务，合计每年贡献EPS约0.70元。公司合理市盈率在25－30倍之间，合理价格17.5－21元，我们认为本次定向增发项目通过的可能性概率较大，不排除调高评级的可能。

　　金自天正( 15.59,0.19,1.23%)：2007年，大股东进行重组，公司的实际控制人将变更为钢铁研究总院(更名为“中国钢研科技集团公司”)。金自天正将成为集团公司运作工业自动化系统业务的平台。原钢铁研究总院下面也有一些优质的工业自动化资产能可能在未来注入上市公司。综合行业内的观点，公司2007－2009年每股收益分别为0.35、0.48和0.65元，动态市盈率较高，但公司成长机会也较多，我们给予“谨慎推荐”。

　　国信证券金色阳光林雄建