天威保变：电网投资增长提升公司产量

电力18讯：    饶秀娴   

    天威保变（600550）(行情，资讯)为国内知名变压器生产厂家。2006年全国新增电力装机容量大幅扩张，预计公司06年变压器产量为5000万kVA，占国内市场的13%左右，未来随着公司收购的秦皇岛变压器公司和合肥变压器公司逐步达产，以及国网公司特高压项目的实施，预计公司市场占有率将有所提高， 07－09年变压器收入将分别为31.5亿元、38.25亿元和40.5亿元。

    天威英利主营太阳能电池组件，目前产能为100MW，产品90%以上用于出口，按单价4美元/瓦计算，预计2006年收入在20亿元左右，全年净利在2.9亿元左右。假设持有天威英利股份的开曼公司上市顺利进行，且英利三期扩产进度正常，估计公司2007年－2009年太阳能电池的产能将分别达到200MW、400MW和600MW。天威英利将成为公司未来主要的利润增长点之一。公司目前持有新光硅业公司35.66%的股权，新光硅业已顺利投产。如果2008年达到满产，07-09年公司将因此获得投资收益分别为0.17亿元、0.43亿元和0.54亿元。

    天相投顾分析师符彩霞预计，公司2007年－2009年净利润分别为3.71亿元、5.64亿元和9.04亿元，每股收益分别为 1.02元和1.54元和2.08元。目前A股市场输变电龙头公司的动态市营率估值水平为30倍左右，公司合理目标价为45元左右，考虑到天威英利未来增长的不确定性逐渐减小，建议“增持”。