电力行业：加息减少2007年净利润1%左右

电力18讯：    窦泽云

　　事项

　　中国人民银行决定，自2007年3月18日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.52%提高到2.79%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.12%提高到6.39%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。

　　平安观点

　　由于近两年电力行业扩张较快，贷款较多，利息支出金额巨大，加息对电力行业有一定的负面影响。我们以电力上市公司06年中期数据作为基础，测算加权平均本次加息将减少行业年净利润1.2%左右。考虑并非全年调整，对2007年度行业净利润的影响在1%左右，十分有限。

　　个股差异仍较大，具体情况见图表2，高负债或是低盈利水平的公司受影响较大，而深能源、广州控股(8.89,0.12,1.37%)等公司因为负债水平低，同时有较强的盈利能力，受到的影响不足净利润的0.5%。

　　总体来看，我们认为本次加息对电力行业的影响有限，若从比较的角度看，约等于煤炭价格上升0.5%，或利用小时下降0.5%对行业的负面影响，因此和行业其他变动因素相比，加息对电力行业的影响是比较微小的。

　　另外，由于不同企业在贷款时签订关于利率变动的协议各不相同，若协议贷款利率不随基准利率变动而变动的话，则将不会产生下述表格中利息支出的等量增加，实际增加金额可能小于表中数据，因此我们所做分析已经充分估计了本次加息可能对行业、公司的负面影响。