电股 进入战略建仓阶段

电力18讯：    [提要]: “火电股已经进入行业景气度的低点，虽然一季度的业绩仍将承受一定的压力，但从中长期角度来看已进入战略性建仓阶段。2007年一季度季报公布前后，将成为投资者增持该类个股的最理想时机。”昨日，国都证券的分析师孙祥臣表示。

    孙祥臣说，火电行业盈利能力对煤炭价格的敏感度，正呈现逐步降低的态势。从中长期来看，煤炭价格的上涨很难持续，而煤电联动机制的执行将在很大程度上降低成本变动风险。在未来火电机组结构逐步优化、能耗水平下降的大背景下，火电行业盈利状况对煤炭价格的敏感度将会下降。但2007年一季度，煤炭成本仍会对火电行业的毛利率形成压力。

    随着火电类上市公司节能降耗工作的不断推进，大型火电上市公司的单机规模优势逐步显现，这些公司将充分享受行业结构调整及节能调度所带来的收益。在2007年景气度见底的过程中，大型火电类上市公司的小时数下降幅度将小于行业平均水平，煤炭成本压力也相对较小。

    “基于对行业景气度的判断以及节能降耗政策的预期，结合国际情况，火电类上市公司2008年市盈率应该在18倍~22倍之间。”孙祥臣认为，综合考虑规模、成长性及估值水平，建议投资者重点关注华能国际和华电国际。大唐发电虽然在估值水平上高于前两者，但从长期来看，仍属于战略性品种，建议投资者适当关注。而由于国投电力、国电电力整体上市和资产注入的预期相对明确，因此未来业绩有增厚的潜力，投资者可以继续予以中线关注。目前，深能源的股价仍未反映整体上市后合理的估值水平，建议投资者重点跟踪。

    本报记者 孙宪超