国电电力债务压力可控

电力18讯：    作者：田露

　　昨日国电电力随同年报一起公布的董事会决议公告中，有两则事项颇受投资者关注。一是公司2007年拟向金融机构融资38.61亿元，二是公司拟在辽宁锦州投资风电项目。

　　国电电力目前资产负债率不低，在大额融资情况下，公司能否保持稳健财务状况？同时，作为以火电为主的上市公司，公司向风电项目进军有何考虑？昨日，记者就这些问题与公司董秘及行业研究人士进行了交流，各方都较一致地认为，尽管2006年公司财务费用的增长一定程度上拖累了公司的利润增幅，但国电电力的高负债率是电力行业中较为普遍的情况，公司稳健经营不会受到影响。

　　国电电力昨日发布了五届十一次董事会决议公告，其中披露了公司本部2007年向金融机构融资总额的议案。公告透露，公司计划向国电电力大连庄河发电有限责任公司、国电大渡河流域水电开发有限公司等项目投入资本金，对部分项目投入前期费用以及归还到期借款，此外还有短期融资券将于2007年4月到期等，为此，公司2007年拟向金融机构融资38.61亿元。

　　从国电电力的年报可以看到，2006年，公司实现主营业务收入132.36亿元、主营业务利润29.86亿元、净利润10亿元,同比分别增长20%、18%和7.63%。根据相关财务数据，净利润未能实现与收入的同步增长，主要是由于财务费用等期间费用增幅较大，其中财务费用同比增长了将近三成。此外，截至2006年末，公司的资产负债率也达到68%。

　　国电电力的董秘陈景东昨日向记者表示，公司的资产负债率的确有些偏高，管理层一直对这一问题高度关注，负债率高可以说对公司的稳健经营构成了一定的风险，但目前这一风险在可控、自控的范围内。他指出，按国家发改委的规定，电力项目的资本金比例为20%，其余一般向银行贷款，所以负债率较高是行业特性；作为基础产业，公司的经营稳定，现金流也很好，随着新项目的陆续投产，产生收益，银行贷款也将陆续归还。当然，也不排除这些项目收益又将继续投入新一轮的项目建设中去。总之，只要公司在高速发展的阶段，负债率总是会维持在一个比较高的水平上。

　　在解释这一风险的可控性时，陈景东指出，作为基础产业，公司的偿贷能力较强，同时公司在平时工作中，也一直重视对债务结构的安排，注意长、短期债务的搭配。此外，公司还会考虑通过股本融资的方式来降低资产负债率。而这种权益性融资会采取配股、公开增发，还是定向增发的方式，陈景东表示，公司会权衡各种情况而进行选择。

　　在谈到公司拟上马的辽宁锦州凌海南小柳风电场项目时，陈景东表示，这不是公司首次投资风电。此前，公司曾在内蒙赤峰有过风电投资，但那一项目只是参股。这一次，则将是公司的独立投资。这个风电场项目属于同类项目中规模中等的。当记者问到，风电项目是不是盈利不会很高时，陈景东表示，这一项目主要是配合国家的产业政策及《可再生能源法》的相关规定而进行的，是国有控股公司履行社会责任的表现。风电项目成本较高，利润不会很大，但也不会亏本。总的来说，由于在国电电力的发电业务中比例很小，所以对公司业绩影响不大。

　　■研究员观点

　　联合证券的研究员王爽表示，国电电力这一次的风电项目，可以说规模已经是比较大的了。但从盈利情况来看，应该说只会实现微利，或者说维持在盈亏平衡点上。而且，风电项目是慢慢投产的，不会一次性地落成，所以总的来说，对国电电力的业绩贡献不会很大。

　　她指出，国电电力这一次在辽宁的风电投资，应当说主要是在国家“构筑稳定、经济、清洁、安全的能源供应体系，大力发展可再生能源”的指导思想下进行的。按照不成文的规矩，五大电力集团均须按各自的装机容量，配备投资一定比例的清洁能源项目，这样，这些集团在规划一些新的大型电力项目时，才会获批。这一说法，昨日记者也同时从相关电力公司的内部人士中得到印证。

　　■项目关注

　　国电电力拟投资的辽宁锦州凌海南小柳风电场项目，位于辽宁锦州凌海地区，规划建设总规模为300MW，本期建设规模为49.5MW。根据设计院提供的可研报告，本期项目拟安装33台FL-1500机组，年发电量为1.08亿KWh。工程静态总投资为45086万元，动态总投资为46311万元。项目资本金为工程总投资的20%，公司需出资9262.2万元，其余80%申请银行贷款。按全部投资财务内部收益率8%测算，本项目资本金财务内部收益率为8.77%，上网电价为每千瓦时0.5523元（不含税），每千瓦时0.5992元（含税），具有一定的竞争能力。