国投电力　外延式扩张空间巨大

电力18讯：    招商证券 彭进

    预计国投电力（600886）2006－2008年每股收益分别为0.46、0.68和0.72元。公司作为中型的电力生产企业，未来还有很大的上涨空间，给予公司2007年18－20倍的PE是合理的，目标价为12.24－14.5元，评级为“强烈推荐－A”。

　　彭进认为，未来发电企业的业绩增长将主要来自于装机容量的增长。2006年全社会电力需求增长达到14%，虽然电力需求旺盛，但我国电力行业在经历了2002年的电荒后，扩张过快，出现结构性矛盾，部分地区电力适度过剩，全国机组利用小时也出现下降，预计2007年发电机组利用小时数下降的局面仍将持续。因此，发电企业的增长将主要来自于装机容量的增长，通过装机容量的增长弥补毛利率的下降。

　　彭进指出，公司增发资金收购集团优质电力资产后，装机容量大幅增长。2006年7月，公司增发募集资金收购了集团公司持有的厦门华夏、淮北国安和北部湾公司的股权，使装机容量从357万千瓦提高到653万千瓦，权益装机容量从147.3万千瓦提高到241万千瓦，分别增长82.91%和63.61%。公司由此成为电力行业第二梯队的中坚力量。此外，国家开发投资公司作为公司的大股东，把公司定位为其在电力业务板块中唯一的资本运作平台。除上市公司拥有的电力资产外，目前大股东仍拥有投产和在建装机容量1494.59万千瓦，权益装机容量为544.585万千瓦，分别是公司装机容量和权益装机容量的278.32%和244.97%，公司未来外延式扩张空间巨大。