电力行业：07年寒流与梦想共舞 08年行业回暖

电力18讯：    □ 谢军　 　

　　电力需求：2007年继续保持两位数高速增长受2008年奥运会和2010年世博会的拉动，我们保守认为"十一五"
　　期间全国GDP平均增长将在8.5%以上。经济的强劲发展拉动电力的旺盛需求。预计2006-2008年我国电力消费增长率分别为12.97%、11.52%、9.81%。
　　电力供应：历史投产高峰过后将迎来平稳发展"十五"后三年我国新增发电能力1.52亿千瓦。预计2006、2007年全国投产新机组将达9000万千瓦和8000万千瓦。2007年以后每年新投产机组将在6000万千瓦左右。到2010年全国发电装机容量将达到8.5亿千瓦。
　　机组利用率：2008年见底，2009年恢复按照2006-2008年投产机组测算，预计2006-2008年全国发电设备利用小时数分别比上年下降261小时、199小时和41小时，降幅分别为4.8%、3.8%和0.8%。2008年后发电利用小时数将缓慢回升。
　　煤炭价格：煤炭产能释放，煤价2007年将面临回调预计2007、2008年煤炭新投产能约2亿吨、2.4亿吨；而煤炭需求增长保持在8.7%左右，绝对需求增长值近2亿吨。2006年煤炭供需基本保持平衡，2007年新投产能释放，煤价面临回调压力。
　　行业政策：节能优先、并购重组、整体上市1999-2010年关停1601万千瓦小火电，将为大容量、高效率的机组腾出利用空间；"920"项目和国企做大做强目标为行业并购重组、整体上市提供机会和动力。
　　行业价值：有望重估结合国际发达地区P/E和P/B以及行业盈利能力增强和良好的成长性考虑，我们认为电力行业2007年P/E应在15倍，P/B为2倍。
　　投资策略：首选行业龙头、关注地区特色公司从基本面分析，行业2007年下半年将见底，2008年走向复苏。因此，2007年下半年正是机构建仓之际。为此，我们调高行业评级至"买入"。重点关注央企和地方龙头公司：国电电力、国投电力、华能国际、长江电力和粤电力A等。