CCMP3.5亿元武汉并购 凯迪电力“脱手”脱硫资产

电力18讯：    作者：聂春林  网

    5年内电力脱硫产业蕴藏千亿元蛋糕。CCMP出手，背后是谁？

    10月10日下午2时30分，武汉凯迪电力（000939.SZ）大厦8楼会议室，公司2006年第二次临时股东大会，几乎成了公司董事的解释说明会。

    本次会议的议案只有一个――“CCMP斥资3.5亿元，收购凯迪电力主营业务即70％的脱硫资产。”

    公司董事需要向股东们说明的是，出售主业资产后，凯迪电力将何去何从？

    下午四时，会议结束，参会股东以76.67％的赞成投票通过议案。

    CCMP入主

    此前没有任何迹象，CCMP突入凯迪电力脱硫领域。

    按照凯迪电力9月18日与CCMP亚洲投资基金签署的战略合作意向书，凯迪电力将向CCMP为此次交易专门设立的BLUESKY公司转让其持有的70％电力环保股权。

    《收购协议》约定，电力环保70％股权的转让价格为2.8336亿元人民币；如果电力环保2006年度财务报表显示截止于2006年12月31日的财政年度的净收益不少于3000万元人民币，且净资产不少于5600万元人民币，则BLUESKY另行支付7084万元人民币作为奖励性付款。故电力环保70％股权的最高交易金额为3.542亿元。

    凯迪电力的公告显示，CCMP前身为摩根大通亚洲投资基金，是亚洲地区具有丰富投资经验的产业投资基金之一，旗下负责管理的资金总额达到27亿美元。

    武汉凯迪电力环保公司成立于2004年6月，注册资本5000万元，主要从事大型火力发电厂锅炉及大型工业锅炉、垃圾焚烧锅炉烟气脱硫、脱销、脱氮及粉尘治理（以下简称：“脱硫业务”），凯迪电力持有其电力环保90％的股权。此次资产收购完成后，凯迪电力持有电力环保的股权将减少到20％。

    据记者了解，武汉凯迪电力环保公司2005年8月正式运营，当年实现主营收入1.56亿元，净利润1968万元；2006年1-6月实现主营收入1.44亿元，净利润1761万元。

    对于资产出售收益，凯迪电力方面称，将有两个用途。一是增持电力工程公司股权至60％，二是通过增持，绝对控股郑州煤炭工业（集团）杨河煤业有限公司。

    凯迪电力董秘胡学栋称，凯迪电力与CCMP洽谈始于去年底，于今年9月正式达成协议。

    小股东炮轰议案

    当日下午，出售凯迪电力环保议案甫一公布，五大发电巨头之一的中电投代表赵新炎便第一个提出质疑。中电投持有凯迪电力7.767％的股份，为其二股东，赵新炎为中电投旗下的中国电力国际发展公司副总裁。

    赵新炎质疑的问题有四：

    一是CCMP无任何脱硫产业背景，缘何会突然进入这个领域，且是否有实力带领凯迪电力进军国际化市场？其二，尽管国内脱硫产业竞争激烈，利润微薄，但根据国家产业新政策，在今后5年内，众多电厂老机组必须进行改造，此间将蕴藏着1000亿元的电力脱硫蛋糕，市场很大，凯迪电力此时退出，时机似有不妥。

    第三，五大发电集团虽说均有自己的环保脱硫企业，但仍有工程对外招标，比如中电投的脱硫业务，有三分之一是本系统的公司做，三分之二仍交给外部公司来做。

    其四，凯迪电力进军的发电和煤炭领域，竞争激烈程度不亚于环保脱硫业务，如何出奇制胜？凯迪电力分别进入煤电领域，是否形成了一个完整的产业链，近而发挥产业协同效应？

    针对质疑，凯迪电力董事长江海称，凯迪电力进军的垃圾发电和煤炭改造领域，均属环保产业，属可再生能源，根据国家政策，将享受所得税全免、增值税减半征收的优惠。凯迪电力所属的河南省平顶山蓝光电厂，已开始运营，今年可盈亏持平，明年可盈利3000万元。

    凯迪电力董事长陈义龙回应，公司从2001年开始从事火电厂烟气脱硫工程总承包业务，居脱硫行业的领先地位，但自2005年以来，随着宏观调控启动，火电建设市场环境的急剧变化，公司脱硫业务面临着严重的挑战，主要表现为收入增长放缓，成本增长加快，毛利率快速下降。

    陈义龙介绍，由于行业标准和法律规范的缺乏，进入门槛较低，大批中小企业恶性竞争，环保脱硫企业亦由2001年的2家增加到2006年的200余家，凯迪电力在脱硫市场的占有率逐步下滑，从2002年的60％降至2005年底的12％。

    另一方面，单位千瓦机组脱硫工程造价逐年下降，脱硫项目单位造