华能国际：2007增长可期待

电力18讯：    国泰君安证券研究所姚伟、陈俊华指出，华能国际（600011）将成为行业阶段性复苏的典型受益者，预计公司2006-2008年EPS分别为0.43、0.49和0.54元；动态市盈率分别为12.1、10.6和9.6倍，属行业中较低水平。暂维持“谨慎增持”投资评级，但提升目标价自原5.1元至5.60元。

　　燃料成本压力缓解。二季度以来公司燃料成本压力缓解，继上半年单位燃料成本较去年同期下降1%后，随着煤炭产能的大幅扩张，电煤价格短期走稳后难以再度上涨，2007年公司全面标煤价格有望进一步下降；加之二次煤电联动电价的上调，预计2006年公司毛利率增幅在6.5%左右。

　　2007年公司发电量将显著增长。2006年公司主要的新增机组有：汕头电厂（60万KW）、太仓电厂（60*2万KW）、岳阳电厂（30万KW）、上海燃机（39*3万KW）、辛店（30*1万KW）、淮阴（33*2万KW）以及珞璜（60*2万KW）。大部分机组投产期在2006年中后期，当年发电量、收益贡献均有限，2007年公司发电量将产生显著增长。

　　整合拓展公司成长空间。在近期的行业整合中，华能集团成为资本运作收购的排头兵，对内蒙、广东（含深圳）和华东等电力市场的拓展一再拓展了上市公司的成长空间，且扩张还将继续，上市公司远期成长亦将好于预期。国泰君安证券认为，公司将在未来一段时间继续获得母公司优质的发电资产或股权，届时2007年业绩有望超出现有预期，而公司资本支出将在2006年高点后迅速回落，公司财务压力将有所缓解，也为进一步扩张留出空间。