[记者调查]：凯迪电力缘何撤出电力环保？

电力18讯：    （上）一次无奈的撤股行动

　　本网记者张星宙

　　作为国内脱硫设备市场的领先者，凯迪电力长期以来一直占据着脱硫设备市场份额的一半以上。但近两年，其市场份额急转直下，9月20日，凯迪电力更是在无奈之中抛售了其环保资产。然而，记者在调查中发现，凯迪电力环保技术领先优势犹存，经营管理也未出现难以为继。凯迪电力的市场份额为什么会逐渐下降，凯迪电力又为何如此看淡脱硫设备市场？

　　作为脱硫设备市场的领先者，前后不过两年多的时间，武汉凯迪电力股份公司对其环保资产态度就发生了根本性的转变。9月20日，Ｇ凯迪发布公告称，Ｇ凯迪将出售旗下凯迪电力环保有限公司70％的股份，并开始向绿色能源综合环保型公司转型。

　　消息传出，并没有引起人们多大的注意。在脱硫设备市场，凯迪电力已不再呼风唤雨。数据显示，凯迪电力的脱硫设备目前占据的市场份额仅为12％，与其最初的50％以上市场份额相去甚远。

　　不过，仍有观察人士注意到凯迪电力对电力环保态度的转变。“凯迪电力退出脱硫设备市场，与脱硫设备市场的扭曲发展有很大关系。”该人士称。

　　9月28日，武汉凯迪电力股份公司董秘胡学栋接受本报采访时也同样表示，脱硫设备市场的扭曲发展的确是凯迪电力退出的真正原因。“我们经过了反复考虑，但鉴于脱硫设备市场的严峻形势，最终不得不作出选择―――退出脱硫设备市场。”这也是武汉凯迪电力首次就转让旗下电力环保公司70％的股份接受媒体采访。

　　凯迪战略转型

　　凯迪电力一直是电力环保的推动者。从2001年开始，凯迪电力就是我国两大脱硫设备提供商之一。2003年，国家要求新建燃煤机组必须全部上马脱硫设备，部分大机组必须补上脱硫设备，凯迪电力由此迎来了前所未有的发展机遇。2004年8月，为了应对脱硫设备市场的大发展，凯迪电力更是把其环保资产单独重组出来，以示其对脱硫设备市场的重视。

　　资料显示，截至今年初，凯迪电力完成的已投运的单机20万千瓦及以上的脱硫工程容量稳居全国第一，达到502万千瓦；已签订合同的脱硫工程容量暂居全国第二，达到2414万千瓦，略低于国电龙源的2471万千瓦；其中，干法脱硫的工程总容量为410万千瓦，稳居国内第一；已投运的脱硫工程容量暂居全国第二，达到551万千瓦。

　　不过，来也匆匆，去也匆匆。凯迪电力在脱硫设备市场经历了短暂辉煌之后便遭遇迅速边缘化的尴尬。目前，凯迪电力的脱硫设备市场份额从50％以上直线下降到12％，环保资产的持续发展严重受阻。主营业务收入的突然下降，使凯迪电力的财务承受着巨大的压力。为此，凯迪电力寄望于转型。

　　自去年9月，经过多方的接触之后，摩根大通亚洲投资基金最终成为了他们战略转型的选择。据公告，Ｇ凯迪将与摩根大通亚洲投资基金（ＣＣＭＰＡ）开展战略合作，这家国际著名的产业投资基金将帮助凯迪电力引进其他战略投资者，引进新的技术、管理经验和商业模式，帮助凯迪电力制定新的业务发展规划，并和凯迪电力共同开发大气环保服务和绿色能源项目。

　　作为诚意，也是其战略合作的组成部分，凯迪将其电力环保有限公司70％的股权转让给ＣＣＭＰＡ。为此，ＣＣＭＰＡ还特别成立了一家叫ＢＬＵＥＳＫＹ的公司来接管。

　　按照协议，电力环保70％股权的转让价格为28336万元人民币；如果电力环保2006年度财务报表显示，截至2006年12月31日的财政年度的净收益不少于3000万元，且净资产不少于5600万元，则ＢＬＵＥＳＫＹ另行支付7084万元作为奖励性付款，故电力环保70％股权的最高交易金额为35420万元。

　　因为凯迪电力环保10％的股份归个人所有，凯迪电力在此项交易完成之后所保留的电力环保股份也就仅为20％。这意味着，曾经给凯迪电力带来众多光环的环保资产依然姓“凯迪”，但却自此不再受凯迪电力所掌控。

　　另据公告，凯迪电力大气环保服务和绿色能源项目也即将开始一系列的运作。具体而言，一是要收购武汉凯迪电力工程有限公司15％股权，增持至60％；二是要通过增持中盈长江国际信用担保有限公司股权，间接控制郑州煤炭工业（集团）杨河煤业有限公司。

　　转型之无奈

　　根据凯迪电力2005年年报，凯迪电力环保净资产为6916．1万元，净利润在1900万元左右。而今年上半年，凯迪电力的净利润达1700多万元。根据双方签订的协议，凯迪电力环保资产今年全年的净利润将超过3000万元。按照70％的股份推算，此次凯迪电力环保资产转让的市盈率为16．87％，成交价格基本在市场的认可范围之内。

　　然而，相关证券分析师却对交易的理由提出了质疑。其看法是，自2003年以来，国家发展改革委和国家环保总局等部委一再强调，电力行业的环境污染问题必须逐步加以解决。从我国目前电力行业的发展来看，脱硫设备市场的前景广阔。作为国内拥有成熟先进技术的凯迪电力，其环保资产将大有可为，为何其如此轻易