思源电气舞剑意在平高东芝

电力18讯：    记者徐晓兵

　　本报讯思源电气(002028)拟以巨资控股G平高(600312)一事开了资本市场小吃大的先例，成为市场关注的焦点。作为电力设备行业两家领军型企业，相互之间确有长短可取之处，记者日前获悉的信息表明，G平高旗下子公司平高东芝高压开关有限公司是思源电气剑指所向。

　　昨日，记者电话联系思源电气，公司一位人士表示，具体事项由公司高层运作，自己不了解，至于进展情况，已有公告说明。不过，该人士透露，G平高的封闭式组合电器GIS产品，对于思源电气而言，有较强的互补性。

　　长江证券研究员李勃对此表示肯定，他认为从产品结构上看，思源电气也生产GIS产品，但主要是220kV规格的产品，而G平高拥有252kV~500kV电压等级的产品，单就产品结构而言，会与前者形成互补。

　　资料显示，G平高252kV~500kV电压等级的GIS产品主要由旗下子公司平高东芝生产，上市公司与合作方日本东芝各占一半股权比例。该公司目前已成为G平高的主要盈利来源，今年上半年，平高东芝贡献的利润已占上市公司净利润80%的比重，显示出较强的盈利能力。

　　除盈利能力强劲外，平高东芝发展速度也显示出高成长性的一面，G平高半年报称，平高东芝自2003年正式投产以来，4年间订货合同增长了11.2倍，年销售收入增长率达到37%，为此，G平高与东芝合作双方决定各自以625万美元等比例增资，以满足其快速发展的要求。

　　分析人士对平高东芝发展前景颇为看好，长江证券研究报告称，550kVGIS的应用正进入快速发展通道，从上世纪80年代至今，全国500kV的变电站有300座左右，而采用550kVGIS的已投产变电站不到1/10，GIS替代敞开式开关设备，将成为未来550kV变电站设备改造和新建选型的必然趋势，市场前景十分广阔。

　　李勃分析，两家上市企业除产品结构有互补性外，其他方面也有相互可取之处，华东地区市场是思源电气的重点布局区域，上半年该地区销售额占公司主营收入的43%。他认为，华东地区电力投入仅次于南方地区，两家公司通过整合后，未来在华东地区的市场占有度将会提高，这对G平高是十分有利的事情。

　　业内人士注意到，思源电气最近通过了不超过3000万股新股定向增发议案，若方案顺利实施，或将融资6亿元，用于气体绝缘金属封闭开关设备（GIS）项目。业内人士推测，该笔募集资金有可能会改变用途，用于收购科瑞集团等两家公司拥有的G平高股权。

　　不过，某分析人士认为，就目前情况而言，思源电气全部采用现金收购似乎不太可能，从半年报看，其货币资金仅有8200万元，即使加上定向增发所募集的6亿元资金，还是有缺口，仍需要进行债权融资，况且，将流动资金倾囊拿出，与企业稳健经营的风格有冲突。该人士分析，这样操作的结果会减弱公司资产负债率低的优势，与G平高相比，思源电气资产负债率明显要低，估计公司不会作这样的选择，而以组合拳方式收购股权的可能性更大，“两家企业可能以资产置换的方式进行合作，”该人士对记者说。