凯迪股权转让背后 电力脱硫业无序竞争

电力18讯：    作者：姚峰  

　　凯迪虽然进入市场较早，但却一直未能掌握最核心的技术，也未能牢牢把握住最核心的客户资源，这使其在市场爆发之际，面对群起而来的竞争却不得不悄然收缩。

　　看似一条“阳光大道”已在前方，G凯迪（000939.SZ）却选择了“驻足”。

　　近日，武汉凯迪电力股份有限公司与CCMPA签署战略合作意向书，共同开发大气环保服务和绿色能源项目。同时，公司还与摩根大通旗下的私人股权投资公司CCMP负责管理的BLUESKY签署协议，将所持有的武汉凯迪环保有限公司（简称“凯迪环保”）70%的股权高价转让。

　　凯迪电力是电力环保企业的龙头，手握多项国家发明专利，在国内脱硫市场保持领先地位。而凯迪环保则是G凯迪从事烟气脱硫的核心企业。

　　面对电力脱硫产业未来10年近千亿的市场规模，行业龙头G凯迪缘何选择让出主导权？

　　朝阳行业

　　凯迪本次出售70％股权的武汉凯迪环保有限公司成立于2004年6月，2005年8月正式运营并开始产生效益。G凯迪共持有凯迪环保90%的股权。

　　根据双方协议，凯迪环保70％股权的转让价格为28336万元人民币。此外，双方还签署了补充协议，如果凯迪环保2006年度净收益不少于3000万元，且净资产不少于5600万元，则BLUESKY还将另行支付7084万元作为奖励性付款。因此，凯迪环保70％股权的最高交易金额为35420万元。

　　无论怎么看，凯迪所在的电力环保行业，都是一个潜力巨大，发展迅速的市场。

　　2006年8月，鉴于2005年全国二氧化硫排放总量高达2549万吨、年经济损失达5000亿元的严峻局面，国家环保总局等有关部委将“严格控制二氧化硫排放量、强化现有和新建电厂脱硫设施建设”作为未来五年电厂的重要任务。  

　　根据国家环保总局测算，在“十一五”期间，我国全社会环保投资将达到13750亿元，其中投向烟气脱硫产业将占近10%，也就是1375亿元。目前，全国已建和在建脱硫装机容量功约1330万千瓦，只占全国火电总装机容量3.68亿千瓦的3.61%。

　　“即使按最保守估计，今后10年全国脱硫产业的市场规模也将上千亿。”机械工业联合会发电设备中心的一位人士对记者称。

　　而凯迪电力则是电力脱硫领域当之无愧的龙头。资料显示，凯迪曾参与国内火电厂80％的烟气脱硫项目招标，中标率则高达70％。该公司还是世界上第一家同时拥有30万装机干法烟气脱硫技术和60万装机以上湿法烟气技术的企业。在2005年之前，凯迪占有行业内50％以上的市场份额。

　　缘何悄然收缩

　　那么，在行业高潮来临之时，凯迪为何主动选择让出凯迪环保的主导权？

　　一位知情人士介绍，凯迪原来在脱硫项目上具有很强竞争优势，特别是依靠“循环流化床锅炉”和“旋转喷雾干法烟气脱硫”两项重点技术，使公司抢先占有了较大的市场份额，获得高额垄断利润。过去几年，公司主营收入和净利润每年增长速度均在两位数以上，公司投资的大部分环保项目也已经进入丰厚回报期。

　　“但是，近两年，随着电力脱硫行业越来越热，项目竞争也越来越激烈，在价格战面前，凯迪的利润开始急剧下降。”上述人士说，“事实上，像凯迪这一类的企业，虽然入行较早，技术与人才储备比较丰富，但优势却很难得以发挥。”

　　这又是什么原因呢？

　　来自西北电网的专家王极绍对记者介绍，目前国内还未掌握烟气脱硫的核心技术，仍然需要从国外引进石灰石―――石膏法。因此，国内从事这一业务的公司只需要建设喷淋塔装置，工艺简单造成这一行业进入壁垒较低。

　　“可以说，目前从事电站脱硫业务的公司只是担当工程承包商的角色。他们一般是在接到订单后，成立项目小组，进行设计，然后转包给工程所在地的设备安装商进行安装，本身并不从事任何设备的制造及安装。”

　　王极绍表示，从2003年脱硫市场的爆发性增长开始，市场上就开始大量出现只有很少核心技术人员、凭社会关系投标揽活的小公司。这些公司为了挤进市场，竞相杀价，使脱硫行业毛利率水平急剧下降，已经形成恶性竞争，导致工程中标价格不断下降。

　　公开资料显示，G凯迪的脱硫业务毛利率快速下降，市场占有率也逐步下滑，已由2002年的60%降至2005年底的12%。

　　虽然目前脱硫业务仍然占据G凯迪收入和利润的相当比重，但这是因为2004年到2005年执行的多半是2004年以前比较合理价格承接的合同。

　　“G凯迪最大的苦衷在于，脱硫行业标准和法律规范缺乏，进入门槛较低，恶性竞争激烈。”

　　一位业内人士说。机械工业联合会的一位人士则表示，从整个脱硫行业的趋势看，巨大的市场容量不容置疑，但如果公司仍然只担当工程承包商的角色，很难培育自身的核心竞争力。

　　此外，比技术制约更<