中国电力行业未来两年将有更多并购活动

电力18讯：    中国能源行业24小时内接连发生的两宗大规模交易在市场上反响强烈，有市场猜测认为，中国能源生产商内部的新一轮收购活动至少将持续到2008年。

    中国电力国际发展有限公司(China Power International Development Ltd., 2380.HK, 简称：中国电力)首先于8月7日收购了顺德五沙热电厂(Shunde Wusha Thermal Power Co.) 30%的股权。次日，中国华能集团(China Huaneng Group, 简称：华能集团)收购了广东省粤电集团有限公司(Guangdong Yue Dian Corp., 简称：粤电集团) 24%的股权。华能集团为华能国际电力股份(Huaneng Power International Inc., 0902.HK, 简称：华能国际电力股份)的母公司，后者是在香港上市的装机容量最大的内地电力生产商。

    上述收购交易的价值未对外披露，但华能集团称，截至2005年底，粤电集团的总资产为人民币714亿元（合89亿美元）。

    目前被认为是中国电力市场进行整合的好时机，因为国内最大的5家电力生产商仅控制了35%的市场，但相关收购活动可能会集中在华东的一些省市，那里电力需求较大，且民众的收入水平也相对较高。

    中国电力和华能集团收购的上述资产均在广东省，该省经济正在蓬勃发展，电力供应无法满足消费需求。

    分析师称，在电力行业规模不断扩大及竞争加剧的情况下，华润电力控股有限公司(China Resources Power Holdings Co. Ltd., 0836.HK, 简称：华润电力)可能也在打算收购一些电力资产。以装机容量计，该公司是在香港上市的第四大内地电力生产商。

    JP摩根(J.P. Morgan)驻香港的一位分析师称，在未来几年中，华润电力的资产收购活动可能会比其他竞争对手更多，因为该公司的资本负债比率相对较低。

    花旗集团(Citigroup) 7月末曾表示，华润电力的净债务与股东权益比率为64%，是所有在港上市的内地电力公司中最低的。

    不过，JP摩根近期的一份报告称，包括排名第二的大唐国际发电股份有限公司(Datang International Power Generation Co. Ltd., 0991.HK, 简称：大唐发电)和排名第三的华电国际电力股份有限公司(Huadian Power International Corp. Ltd., 1071.HK, 简称：华电国际电力股份)在内的其他电力公司目前不太可进行相关资产收购活动，因为这些公司的资本负债比率较高（到今年年底估计超过200%）。大唐发电上周表示，计划在8月中旬前向上海证券交易所递交首次公开募股(IPO)申请。

    国泰君安证券(Guotai Junan Securities)驻上海的分析师姚伟称，资本负债比率较高的电力公司仍可以通过各自的国有母公司展开收购活动，因为这些母公司的财务实力更强。

    更多的并购机会

    姚伟表示，未来两年在电力公司中将出现很好的并购机会，因为随着各电厂开工率的下降，这些电厂的资产价值也将相应降低。

    不过，他也表示，如果未来两三年后，在开工率逐渐企稳和电煤价格小幅下降的推动下，电力行业出现复苏，那么电力资产的价值将得到提升。

    姚伟称，受新增装机容量的影响，电力行业今年的开工率可能会较2005年下降6%，明年则可能下降5%。但从2008年往后，由于担心出现产能过剩的问题，新增装机容量的投资会有所减少，这将促使开工率逐渐趋稳。

    今年上半年，各大电力公司的开工率在60%-70%左右。

    未来电力行业的收购目标可能会包括中国国家电网公司(State Grid Corporation of China, 简称：国家电网)所属的两批发电资产及一些地方性小型电力公司。

    中国国家电力监督委员会(State Electricity Regulatory Commission, 简称：电监会)的一位官员近期向道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)透露，该机构正在办理39家电厂共9,200兆瓦发电资产的出售工作，并有望在明年年底前完成。

    另一批是11家电厂共6,470兆瓦的发电资产，这批资产的出售将在第一批资产的出售工作完成后进行。

    上述两批资产是2003年初中国国家电力公司(State Power Corp.)分拆为两大电网公司和五大国有电力公司时剥离出来的，准备分批进行私有化。

    各大国家电力公司也可能会青睐由地方政府拥有的小型电力资产及私营电力公司，特别是那些在电力需求旺盛且经济发达的华东和华南地区的电力资产。

    截至2006年6月底，中国的电力装机容量约为540千兆瓦，其中地方所有的装机容量约占一半左右。