电力行业短期增势难改长期颓势

电力18讯：    范习辉   

    国家发改委昨天发布的电力行业上半年经济运行报告显示，今年上半年，电力企业效益稳定增长，经营情况进一步好转。1至6月，全国电力企业产品销售收入实现9202亿元，增长17.7%，利润总额489亿元，增长36.2%。其中，国有及国有控股企业实现销售收入8233亿元，增长17.4%，利润总额408亿元，增长33%。电力企业实现利润总额中，电力生产业为331亿元，增长37.9%；电力供应业为158亿元，增长32.7%。

　　点评:上半年利润增长主要来自两方面的原因：

　　发电量继续保持快速增长。上半年发用电量快速增长，增速均超过年初预期。全国发电量完成12687亿千瓦时，同比增长12%。其中，水电1746亿千瓦时，增长12.4%；火电10647亿千瓦时，增长12.2%；核电256千瓦时，减少1.1%（主要原因是年初安排了一些机组的检修）。发电增长较快的地区主要集中在西部和华东。

　　去年5月第一次煤电联动促进利润增长。可以说，今年上半年电力行业效益的大幅增长主要得益于煤电联动价格政策的实施。由于第一次煤电联动是2005年5月份开始实施，因此今年上半年和去年上半年对比就显现出明显的盈利能力的提升，特别是配合上半年煤价的稳中有降，使得对比更加明显。

　　利润增速大幅反弹或许只是昙花一现..发电利用小时数下降趋势已经明了。1-6月份，全国火电机组发电利用小时同比下降178小时，而且呈现逐月增加趋势。其中，降幅较大的是西北、内蒙和华东等地区，华北地区略高于全国平均水平，东北、华中、南方地区和去年基本持平。考虑今年将有7500万千瓦的装机容量陆续投产，预计全年火电利用小时将低于5500小时，同比下降400左右。2007年可能还会继续有所下降。

　　需求增势出现回落迹象，二次煤电联动是把“双刃剑”。今年，国家针对固定资产投资增速过快、银行放贷规模增长情况继续加强宏观调控，特别是实施结构调整，抑制部分产能过剩行业过快发展，但调控效果显现可能需要延迟一段时间。同时，二次煤电联动在提升发电企业上网电价的同时，更大幅提升了终端销售电价。因此，6月底全国销售电价的提高也将在一定程度上会抑制下半年电力需求的增长。综合各种因素，预计全社会用电量虽仍将保持较快的增长速度，同比增长12%-12.5%左右，但增幅将回落1-1.5百分点。

　　鉴于以上分析，我们认为整个电力行业的投资前景依然不容乐观，因此继续维持“中性”的投资评级。