火电公司盈利将呈脉冲式上升

电力18讯：    袁小可   

    第二次煤电联动开始实施的7月1日，已然成为电力上市公司今年业绩表现的一个重要分水岭―――一边是上市公司交出的上半年业绩答卷大多没有呈现超预期的亮色，一边却是煤电联动效应将在三季度显现，火电公司利润水平有望产生一波脉冲上升行情，而这种跳跃式增长预期或许足以弥补上半年业绩之憾。

　　火电公司受益煤价趋稳

　　目前已有33家电力业上市公司发布了中报。

　　受煤炭价格趋稳、电价提升兑现，以及利用率下降、长江中上游来水减少等诸多正反因素的共同作用，大部分公司业绩同比都实现了较大增长，但与去年下半年开始实施第一次煤电联动后的业绩相比都有所下滑。33家公司每股收益算术平均值为0.089元，平均主营业务利润同比增长率为21.62%，平均净利润同比增长率达33.08%。

　　整体表现上，由于短期煤炭供求形势正发生本质转变，煤价基本稳定，且新投产机组较多，火电公司业绩上升多在预期之中。G华能在收入增长的同时，单位发电成本同比下降了0.6%，该公司目前的业绩对单位燃料成本的敏感度较强，单位燃料成本下降1%，可增加盈利3%。

　　而看天吃饭的水电公司表现较弱，上半年我国长江中上游等地来水形势不好，特别是2季度明显偏枯，影响了沿线各地水电企业的发电总量。G长电上半年发电量同比下降6.44%，主营业务利润同比下降5.02%，净利润同比下降6.81%，每股收益0.161元，略低于市场预期。

　　煤电联动效应将显现

　　“本轮煤电联动效应将在三季度显现，届时火电公司利润水平将产生一波脉冲上升。”中信证券研究员杨治山如此预测。业界也普遍预计，下半年总体煤价保持稳定，煤电联动广泛实施，都将明显提升上市公司盈利能力。

　　杨治山测算后表示，火电上市公司2006年、2007年毛利率将分别普遍提高约2个和3个百分点，业绩则分别平均提高约10%和20%。个别上网电价提高比例较高公司的毛利率提升更加明显，但考虑到2007年、2008年利用小时仍处下降通道，在供求形势放缓的背景下“竞价上网”将提到重要位置，并将给电价带来不确定性。

　　东方证券研究员崔玉芹预计下半年电力上市公司业绩将整体向好 。她以代表行业平均水平的G华能为例，2006年火电厂的单位燃煤价将下降1%左右，成本与2005年大致持平，下降机组利用小时数下滑4%至5%，平均电价同比增长约3%，毛利率提高2.5至3个百分点，利润总额将同比增长3%。预计下半年新投产机组较多的G粤电力、实施增发收购机组增厚公司业绩的G华靖和G建投、成长型公司G金山, 铝电联营的G漳电都将有不错的表现。

　　非主业收入带来高收益

　　值得关注的是，几家电力上市公司在实现主业增长的同时，主业外的表现更为可圈可点。

　　G漳电与中国铝业股份有限公司共同出资建设的铝电联营项目，包括2×300mw 燃煤发电机组和年产28 万吨电解铝、16万吨阳极碳素年初全部投产，对公司净利润影响达31.65%。

　　G申能业绩增长主要来自于非经常性损益，2006年上半年，公司转让浦发银行股权7500万股，实现收益30768.36万元，折合每股收益0.099元。崔玉芹表示，若扣除此项收益，公司上半年的净利润为69960.22 万元，基本与上年同期持平。与此同时，公司石油天然气业务也带来了高收益，上半年主营业务收入同比增长31.79%,主营业务利润同比增长38.84%，从主营业务收入、主营业务利润来看，油气业务几乎占据公司的半壁江山，但利润主要来自于上海石油天然气公司的油气开采业务。