中电国际：最受惠加电费

电力18讯：    国家发展及改革委员会于6月30日公布实施第二轮「煤电联动」机制，令全国上网电价每千瓦时平均上调1.174分人民币，较我们估计每千瓦时上调1分人民币略高。

　　在电价调整的方案中，火力发电厂平均上网电价每千瓦时调升0.895分人民币，以抵偿煤价每吨上升29.88元人民币的影响；装置了烟气脱硫设施电厂的电价，每千瓦时可获补偿1.5分人民币。同时，在是次「煤电联动」机制中，再次重申环境保护的重要性，主要是将销售电价每千瓦时上调0.855分人民币，以鼓励电厂使用清洁及可再用能源。这与政府计划于第11个五年规划期间减少10%污染的目的一致。

　　「煤电联动」机制还包括：1)销售电价每千瓦时调升0.211分人民币，以支持电网建设投资；及2)销售电价每千瓦时调升0.056分人民币，以将农村及城市的电价差距收窄。

　　是次公布强调标竿电价，已根据电价调整作出上调，而于6月30日后开始经营的新电厂，亦将采取新的标竿电价。同时，于第一轮「煤电联动」机制仍未取消的超发电价，将于今次取消。

　　于第一轮「煤电联动」机制，上网电价的增幅将根据各地区煤价上升的幅度而有所不同。而根据是次电价调整的方案，我们对在本港上市的5家内地独立电厂的分析如下：

　　华东地区电价升幅较少

　　由于煤价急升，东北地区及广东省与山西省的电厂去年获准调升的电价较平均为高，华电地区的电厂的电价的调升幅度则相对较少。除了是次「煤电联动」机制中部分地区燃料成本增加较少的因素外，我们相信各地区电力供需情况的改善，亦是部分地区电价加幅较预期少的原因之一。

　　电价较低电厂获较大调升

　　我们发现电价相对较低的电厂，电价获调升的幅度较大，如中电国际(2380HK，买入)位于江苏及河南电厂的上网电价，每千瓦时分别获调升2.9分及2.02分人民币，而华润电力(836HK，观望)位于相同省份电厂的上网电价，则只分别获调升0.4分及1.3分人民币。我们认为电价逐步统一，为电网提供平等的电价基础，为内地电力市场改革向前跨进一大步。根据我们的计算，中电国际为是次电价提升的最大得益者，原因是该公司上网电价每千瓦时平均上调达2.165分人民币(或由原来每千瓦时29.018分人民币上调8%至31.183分人民币)，较其它独立电厂电价调升2.74%至3.86%为高。另方面，装置烟气脱硫设施的电厂可获上调电价每千瓦时1.5分人民币，对大唐发电(991HK，观望)最有利，原因是大唐较其它独立电厂于此方面的投资最多，而抵偿的幅度亦占总电价调升幅度(3.21%)的1.22%或总电价调升的38%。