电力设备业仍有增长空间

电力18讯：    ■ 余少文 ／文

　　中国已踏入用电量高峰期，尽管电力供求逐步趋於平衡，但随着经济强劲增长，电力需求仍大，故无论煤价高与低，又或电价加与减，也要继续兴建电厂，以应付市场需求。此外，中央在「十一五」规划要发展大型清洁高效发电装备，为电力设备行业提供机会。笔者预期，电力设备业经过近年显着增长後，未来仍有上升空间，值得候低收集。

　　行业概况：

　　内地发电量近年一直以双位数增长，根据国家统计局和中国电力企业联合会资料显示，今年首5个月发电量便升11.3%至逾1万亿千瓦时，期内用电量则升12.5%至逾1万亿千瓦时，反映用电量随着社会经济强劲因素下增长。尤其内地GDP今年有望再突破10%，未来几年GDP最少也有8%以上，电力需求依然大。

　　政策鼓励改用清洁高效装备

　　统计局资料亦指出，内地发电设备产量经过02年至04年急升後，去年至今年首5个月因为比较基数扩大，出现放缓迹象，今年首5个月发电设备产量按年升21%至3,805万千瓦，估计今年产量可能会突破1亿千瓦。更重要的是，内地政策支持电力设备行业，当中要发展大型清洁高效发电装备，如火力、水力、风力和核子等电力设备；由於目前逾七成电厂是火力发电，造成一定污染，故也要求旧火力电厂要装脱硫设备，以减少污染，有助电力设备业持续发展。

　　同类比较：

　　在本港上市的中资电力设备股中，东方电机（1072）、哈尔滨动力（1133）、上海电气（2727）等近年一直跑赢大市，正是受到上述因素支持。东北电气（0042）因业绩不及上述股份，故斯人独憔悴。笔者绝对看好内地未来数年的电力设备市场，摩通早前一份报告也认为，该行业07年或接近高峰，08至09年或有放缓而出现短期调整，惟2010年後前景依然正面。

　　东机手头定单够用6年

　　至於现有电力设备股，已开始进军核电厂设备，料可增加相关股份的发展空间，当中可优先留意数据较佳的东机和上海电气，前者预测息率最高，但预测市帐率也是最高，幸好今明两年预测市盈率分别约11倍和10倍，而其目前手头定单约180亿元人民币，是去年营业额的5倍，即是说公司营业额即使没有增长，现有定单也可维持未来6年之用，反映其一定吸引力。

　　买入策略：

　　能承担风险读者可在15元附近买入东方电机，本栏模拟组合则会等机会在14元以下买入2,000股，中目标18元，目标价预测市盈率约13倍，是电力设备股预测息率中位数，暂不设止蚀位。

　　上海电气环保项目配合政策

　　另外，上海电气预测市盈率虽高，不过业务则较其他股份多元化，除了电力设备外，也包括交通设备、环保、机电等项目，惟电力设备占总收入约55%，为核心业务，截至去年底止手头定单约600亿元人民币，是去年电力设备业务收入的2倍。此外，上海电气的环保项目脱硫设备业务，也可受惠旧电厂要装置脱硫设备政策。组合初步会在2.6元以下买入1万股，暂不设止蚀位，中目标3.35元。