电力股基本面转变 煤电联动临近

电力18讯：    本轮行情，由于受到煤炭涨价等因素影响，电力股普遍表现不佳，是累计涨幅最小的一个板块，但目前种种迹象表明，电力行业的基本面正在发生转变，电力股值得我们投入更多的关注。

　　首先，电煤博弈，已经在2006年3月底结束，电煤合同价格吨煤平均上涨5元左右。相对于300元左右的原煤价格，涨幅较小。自4月10日起，国家铁路货物统一运价由现行平均每吨公里8.61分调整至9.05分，平均每吨公里提高了0.44分，电力企业成本影响幅度较小。

　　其次，行业毛利率有所提高。2006年前三个月累计发电量为6068.26亿千瓦时，比2005年同期5449.28亿千瓦时增长11.4%，仍然保持较快增长。整个行业毛利率水平为18.2%，比去年同期15.3%高出近3个百分点。其销售利润增长率，相对于2005年同比-50.7%的增长率，2006年达到近73%的增长率。

　　下半年，电力需求仍保持较快增长，装机容量有望增加7200万千瓦，火电机组利用小时数可能会小幅滑落，水电机组利用小时数仍将保持平稳。燃料成本保持高位运行，并略有下降。

　　同时，煤电二次联动，成为行业最大利好，有可能五月末或六月初推出，主要针对火电企业。如果电价上调0.01元，业绩增厚超过10%的电力公司有国电电力、G漳电、G华靖、G蒙电、G华能、华电国际。

　　我们认为，电力行业全面看好，但应重点关注电价敏感、公司治理先进和有股改题材的上市公司，和水电装机容量增长的上市公司。我们给予桂冠电力、G长电、G金山、G申能、G华能、国电电力“买入”评级，黔源电力“增持”评级。中信证券