福建煤炭“借壳”中国武夷？

电力18讯：    4月19日，深市上市公司中国武夷实业股份有限公司（000797.SZ，以下简称“中国武夷”）开盘后一路高走，最终以3.96元报收，接近涨停板。
　　自本月初以来，中国武夷的股价不断上扬。对此，中国武夷一位高层透露，这可能与公司正在进行的大股东占款清欠有关。而证券业人士却认为，市场真正追捧的是“福建省煤炭工业（集团）有限责任公司（以下简称‘福建煤炭’）将重组中国武夷”的传言。
　　4月21日，福建煤炭旗下的福煤房地产公司有关人士告诉记者，福建煤炭已经“入股”中国武夷，但目前还未正式向外界披露。 为扩张产能走上资本捷径
　　追溯福建煤炭和中国武夷的渊源，不能不提及福煤房地产公司。
　　作为福建煤炭旗下的房地产专业开发公司，福煤房地产公司自2001年成立以来，先后开发了泉州的“江滨花苑”、安溪的“凤冠山庄”、成都的“康郡城”、宁德的“鸿福豪门”等楼盘。然而在2004年底，其却将在福州地区的主推品牌项目―――“锦绣江南”项目转承包。“中国武夷便是这次转承包的对象。”福煤房地产公司内部人士透露，“自此之后，公司也不再开发新的房地产项目。”
　　正是缘于这一次亲密接触，福建煤炭和中国武夷的“联姻”之路渐行渐近。“由于前期合作得比较愉快，所以在入股中国武夷解决其大股东占款问题上，双方更容易‘一拍即合’。”有知情者透露。
　　“这也暗合了福建省国资委欲整合房地产投资项目的意图。”兴业证券一投行人士对此分析说。
　　据悉，福建省国资委在2004年8月向省属国有企业发文，主要精神是国有资本应根据实际情况，逐步退出房地产领域。“目前，专门成立清理整顿工作班子的16家企业中，已有7家停止项目开发，回归主业。”福建省国资委有关人士表示，其中福建煤炭亦在此之列。
　　“此举是福建煤炭走的资本捷径，将为公司产能扩张‘保驾’。”福建天信投资的一位研究员认为，今年煤价继续上涨的空间不大。相反，随着4月10日起铁路运价上调，在煤电价格联动机制下，煤价反而面临着下调压力，这将使煤炭公司效益的增长势头放缓。
　　实质上，煤炭行业的这种趋势在2005年已然呈现。截至今年3月29日，已披露年报的10家煤炭类上市公司2005年实现净利润同比增长48.93%。但在2004年这个比例超过80%。按理说，2004年底至2005年初正是煤炭行业最景气的时候，当时购买煤炭的方式全部是预付款方式，而去年这10家公司的预收账款下降了3.16%，应收账款上升了37.41%。当时即有业内人士认为，行业周期顶点已现。
　　尽管业界对此评判不一，但却在“产能有无扩张潜力，是煤炭公司效益未来能否保持增势的主要看点”上达成了普遍的一致。福建煤炭亦提出，“公司将在未来五年里，扩张产能以保持平稳增势，最终实现净资产额、营业收入和利润总额三个翻番。”
　　“产能扩张便意味着资本投入，而入主中国武夷便等于打开了资本市场的融资大门。”天信投资研究员分析说，尽管这些年福建煤炭运行平稳，但包括管理费用、财务费用和安全费用在内的成本上升较快，利润空间逐渐减小，其自身经营的现金流并不足以支撑其大规模的资本投入。
　　“另一方面，福建煤炭的融资渠道相对单一，基本以银行贷款为主，且在资本市场上的经历几乎为零。”该研究员说。据其介绍，在目前福建29家省属企业中，只有福建煤炭没有上市（仅仅参股贵州盘江股份200万股法人股，股权比例0.54%）。为“中国武夷”解清欠之忧
　　与福建煤炭不同，中国武夷已经是资本市场的老兵了。但一直以来，这位“老兵”由于背负着“大股东占款问题”而步履蹒跚。据悉，截止2005年12月31日，中国武夷的大股东福建建工集团总公司（以下简称“福建建工”）及其控股子公司占用的资金余额合计6.26亿元，数额与福建建工持有的国有股（非流通）市值基本相当。
　　显然，对于中国武夷来说，解决大股东占款问题势在必行。
　　然而，清欠工作却一波三折。早在2003年底，公司就曾提出以4种办法解决资金占用问题。一是在现行法律法规允许的条件下，积极探索金融创新方式进行清偿，如通过国有股回购或转让部分股份，变现资金归还欠款；二是通过福建建工实现的收益归还欠款；三是福建建工加快原先置换进入资产的变现，归还部分欠款；四是选择一些与公司同一业务体系的优质资产进行清偿，并聘请中介机构对符合以资抵债条件的资产进行评估。
　　然而，由于大股东福建建工整体盈利状况不甚理想，无法偿还巨额现金，变卖资产偿还需要花费一些时间及人力物力，而以股抵债还要国资委及监管部门多方面协调。于是，中国武夷的清欠工作一拖就是一年多。在行业效益强劲增长的大背景下，中国武夷的经营却每况愈下，2004年亏损3.62亿元。
　　2005年8月17日，中国证监会福建监管局对中国武夷发出《关于限期整改的通知》之后，清欠工作再次浮出水面。公司大股东表示，将用现金、变现原置换进来的资产或“以资抵债”、“以股抵债”回购上市公司股权、用控股股东其他资产<