电力行业过剩隐忧显现 煤价上涨在即

电力18讯：    主要结论

　　电力供求形势缓解，发电设备利用率下降：根据中电联《2005年电力工业统计快报》，2005年全国有6700万发电机组投产，2005年末全国电力装机容量达到5.08亿千瓦，比2004年增长15.27％；2005年全国发电量24747亿千瓦时，同比增长12.8％。2005年全社会用电量24689亿千瓦时，同比增长13.45％，增速比2004年回落2.4个百分点。2005年全国发电设备利用小时数为5411小时，比2004年下降44小时。

　　2006年电力供需预测：预计2006年全国有7500万千瓦机组投产，年末总装机容量将达到5.8亿千瓦。预计2006年全国用电量为2.75万亿千瓦时，比2004年增长11.8％。2006年全国发电设备利用小时数将继续下降，约比2005年5%。

　　煤电之争　煤电二次联动可期：2006年全国重点煤炭产运需衔接会上煤电双方价格博弈，无果而终。发改委出面协调，称“适当提高重点合同电煤价格也有其合理性”，并提出“再次煤电联动”建议。我们预测电价上涨幅度在0.01～0.02元/千瓦时，最早在下个季度开始执行。

　　投资策略：鉴于全国电力市场正在由紧缺走向过剩，电力设备利用率下降已成必然趋势，而电煤价格和上网电价的上涨幅度还存在不确定性，煤电联动电力企业要自行消化30%的煤价上涨因素，电力企业利润空间被挤压，但市场已提前予以反映，因此我们给予电力行业“中性”评级。我们依然看好具有长期竞争优势和成长能力的公司，如国电电力（600795）、G华靖（600886）等。建议关注股改为电力上市公司带来的投资机会。

　　2005年电力工业形势

　　根据中国电力企业联合会发布的《2005年全国电力工业统计快报》，中国电力行业在2005年继续快速发展，电力供应紧张局势有所缓解。截止2005年底，全国发电装机容量达到50841万千瓦，同比增长14.9%，其中火电装机容量增长速度16.6％，高于水电装机容量增速5.9个百分点。2005年全国发电量达到24747亿千瓦时，同比增长12.8％，由于2005年全年来水情况较好，水电发电量同比增长19.4％，而火电发电量同比增长11.5％。

　　从用电情况来看，2005年，我国全社会用电量为24689亿千瓦时，增速为13.45%，比2004年回落2.4个百分点，这主要是受宏观经济调控的影响，工业用电，特别是重化工业增长减缓所致。长期以来，钢铁、化工、建材、有色金属等高耗能行业的快速发展对全社会用电需求增长的拉动作用巨大。随着宏观调控效果显现，工业用电增长放缓，2005年工业用电量为18056亿千瓦时，同比增长12.48%，比2004年回落4.27个百分点。其中轻、重工业用电量分别为3689亿千瓦时和14368亿千瓦时，同比增长7.93%和13.85%，增幅分别回落5.87和3.48个百分点。

　　大批电源项目的建成投产，电力供需矛盾相对缓和，使得发电设备利用小时数有所回落。2005年累计平均利用小时数为5411小时，同比降低44小时。其中，水电设备利用小时数为3642小时，同比增加180小时（主要原因是2005年来水情况比较好）；火电设备利用小时数为5876小时，同比降低115小时。

　　2006年电力供需预测

　　根据国家发改委发展研究中心预测，2005～2007年我国有大量发电机组投产。

　　继2005年我国新投产机组6770万千瓦后，2006年、2007年还将分别有7500万、7000万千瓦投产，2006年末全国电力装机容量将达到5.8亿千瓦，2007年达到6.5亿千瓦。

　　从电力需求来看，2006年，宏观调控政策的效果将进一步显现，钢铁、有色金属、化工等高耗电行业增速放缓，使得电力需求的增速减缓。据国家发改委预测，2006年全国的用电量约为2.75万亿千瓦时，比2005年增长11.8％。其中，钢铁行业用电量增速约为11.4％，有色金属行业用电量增速约为14.8%，非金属矿物制品业用电量增速约为13.8％左右，化工行业用电量增速约为9.4%。

　　从总体上看，2006年全国的供电形势将有缺电转向电力供需基本平衡，除局部地区、高峰时段会出现不同程度的缺电外，（国家电网公司预测夏季全国总体最大电力缺口在1000万千瓦以内），我国电力供需形势将出现总体平衡。

　　2006年我国电力供应较为紧张的地区有：

　　（1）华东电网：上海、浙江在夏季高峰时段电力较为紧张，江苏电力全年富余、安徽、福建稍有富余。

　　（2）华北电网：山西、蒙西、河北南网较为紧缺。

　　（3）南方电网：广东地区电力供应较为紧缺。

　　（4）华中电网：四川、重庆在第一季度因来水不足而电力供应紧张。

　　煤电之争　发改委默认煤企涨价要求

　　2006年1月1日～10日，2006年全国重点煤炭产运需衔接会在济南召开。在会上煤电双方就电煤价格进行“博弈”，最终只签订了3.48亿吨有量无价的电煤合同。

　　2月8日，国家发改委、铁道部、交通部联合下发《关于继续做好部分电煤价格协商保障2006年煤炭电力生产供应的紧急通知》，要求目<