《财经》杂志：大股东突变脸 中电飞华上市猝死

电力18讯：    中电飞华离上市仅有一步之遥时，博纳德接到了大股东强令退出的通知，上市进程也因大股东的强行干预戛然而止

　　□本刊记者 卢彦铮/文

　　2006年1月16日，北京中电飞华通信股份有限公司(下称中电飞华)副总经理蒋宁收到了一封来自香港联交所的公函。蒋被告知，中电飞华于2005年7月15日提交的上市申请已经超过规定的六个月期限，申请费用被全部没收。

　　联交所还督促中电飞华尽快重新申报及提交上市时间表。

　　但就在此前十天，1月7日，中电飞华已经在《中国证券报》A6版上刊登了一则不起眼的公告，宣布将在2月8日召开临时股东大会，讨论中止已接近完成的赴港上市计划。

　　在公告发布前夕，中电飞华副总经理――也是中电飞华第二大股东博纳德投资有限公司(下称博纳德)副总经理蒋宁告诉《财经》：“中止上市以及就此事发布公告，都是中电飞华大股东国家电网公司的要求。”

　　在大股东的强势干预下，这场筹备五年之久、预计筹资3亿港元的IPO计划流产已成定局，从进入起就酝酿上市的第二大股东博纳德的风险投资梦也就此破产。不仅如此，博纳德还面临着大股东强行“清理”的命运。

　　大股东突然变脸

　　中电飞华是一家以经营电力通信及增值电信业务为主的公司，是国内目前最大的电力通信网络运营商，注册资金1.05亿元人民币。截至2004年，公司总收入1.2亿元，利润2036万元。

　　公司第一大股东为国家电网公司，它通过国电通信中心(下称电通中心)、国电通网络技术公司、中电财务公司等持有中电飞华67.31%的股权；第二大股东博纳德投资公司占股27.69%，龙电集团公司占5%，排名第三。

　　其中，电通中心代表国家电网公司负责中电飞华的日常运营；中电飞华总经理由原电通中心主任、现电通中心党委书记张志厚担任。蒋宁则作为博纳德公司的代表，担任中电飞华的副总经理，主要任务便是筹备上市。

　　2005年11月16日，电通中心向公司的两家社会法人股东――博纳德和龙电集团有限公司(下称龙电)――通告了其母公司国家电网公司的一项党委决议，称“为贯彻落实国务院国发[2002]5号文件《关于印发电力体制改革方案的通知(电力体制改革方案)》，进行主辅分离改革，将把中电飞华收归国家电网公司主业，清退非国有股东，而中电飞华的上市进程必须停止。

　　11月29日，在没有召开公司董事会和临时股东大会的情况下，电通中心就在中电飞华中层干部会上宣布了中止上市并清退博纳德、龙电集团股份的决定。

　　大股东电通中心的突之举，令正憧憬着上市后套现退出的两家投资者愕然。两天之后，持有中电飞华27.69%股权的博纳德正式致函大股东，反对中止上市。12月7日，龙电集团亦发出回应函件，表明上市是符合公司利益的最佳选择，若电通中心单方面中止上市，必须作出赔偿。

　　此后，博纳德以及中电飞华上市保荐人――香港新鸿基国际有限公司均先后致函中电飞华公司，力陈中止上市之害；同时，建议电通中心上市后通过市场化手段摊薄中小股东持股比例，亦可达到同样目的。

　　但这一切于事无补。随后的进程不可逆转地按照大股东的意志进行――国家电网公司实际持有中电飞华67.31%的股权，足以确保中止上市的议案在股东大会上能获得三分之二的多数票通过。

　　风险投资梦

　　仅仅在半年前，博纳德还因成功地投资了中电飞华而受到同行的羡慕。博纳德副总经理蒋宁则将成功归功于“选择了有发展前途的国企而不是私企作为投资对象”。但转眼间，他就尝到了这种投资的苦果。

　　从进入中电飞华以来，博纳德就把它作为一项风险投资，准备在培育成熟后上市，进而退出。

　　中电飞华的前身是1997年成立的北京市飞华信通信息技术有限公司(下称飞华公司)，原为北京电信下面的一家以提供ISP接入为主的增值电信公司，其股东均为北京电信下面的三产公司，包括北京市电信通网络技术有限公司(下称电信通)、北京市飞华通信技术开发公司(下称飞华通信)和北京爱欧恩网络技术公司(下称爱欧恩)。

　　博纳德进入飞华始于1999年。博纳德先与飞华股东爱欧恩成立合资公司北京博纳时间网络技术有限公司(下称博纳时间)，博纳德控股54%。2000年3月，博纳时间买下了爱欧恩持有的飞华股份，随后又以1785万元的溢价认购飞华新(行情 论坛)增的500万元注册资本，一举成为持有飞华70%股权的大股东。

　　博纳德进入的目的，就是打算将飞华做大后上市。当时考虑到飞华公司从事的增值电信业务与北京电信有一定的竞争关系，博纳德董事长王庆辉、副总经理蒋宁都希望跳出电信系统，引入新的战略投资。

　　此时，适逢原国家电力总公司提出“电力通信要走产业化的道路，成为电力工业新的经济增长点”，准备将200亿电力通信资产盘活。原吉林省电力公司总经理、董事长张志厚被调任电通中心主任，负责进行电力通信改革和产业化。电通中