电力期货交易渐行渐近

电力18讯：    从12月1日起，国家电监会出台的三部文件开始生效，分别是《电力市场运营基本规则》、《电力市场监管办法》和《电力业务许可证管理规定》，从而标志着电力市场化改革“从摸着石头过河”阶段开始步入到全面推行的阶段。

　　主持人:刘敏慧

　　嘉　宾:方正证券研究所　　袁海

　　电力市场化改革的坚实保障

　　主持人:以2002年国务院出台了《电力体制改革方案》为标志，明确了电力市场化改革的总体方向，三个新规则将起到什么作用？

　　袁海:我国在2002年提出了电力市场化改革的战略目标，但电力市场化改革需要有一系列的法律依据和相关配套条例、规章等作为支撑，然而过去在这方面，我国电力行业的相关法律文件的支持力度却稍显薄弱。今年2月以来，国家先后颁布了《电力监管条例》和近期生效的三个配套文件，逐步构建了完善的电力市场政策框架。《电力市场运营基本规则》对电力企业在竞价市场上的交易活动作出规范，《电力市场监管办法》的核心内容是对国家电监会监管对象与内容作出了明确规定，而《电力业务许可证管理规定》主要是对企业市场准入作出了相关规定。今后企业从事发电、输电、供电业务的都要取得相应的电力业务许可证。

　　电力期货交易“呼之欲出”

　　主持人:作为一个交易规则的法规，《电力市场运营基本规则》明确了电力市场的电能交易类型包括合约交易、现货交易和期货交易。其最大的新意在于明确了期货交易的可操作性。

　　袁海:与现货交易不同，电力期货交易是电力市场主体在规定的交易场所通过签订期货合同进行的电能交易。这个合同是在确定的将来某时刻按照确定的价格购买或出售电能的协议。而现货交易明确严格界定为市场竞价产生的次日或者未来24小时的电能交易。与过去两年的试行规则表述不同的是，试行规则的说法是“电能交易应以合约交易为主，现货交易为辅，近期不开展电能期货交易。”而本次颁布的规则的说法是“电能交易应以合约交易为主，现货交易为辅，适时进行期货交易。”可见，电力期货离我们越来越近了。

　　电力期货的推行和其他期货一样，有价格发现和规避风险的两大主要功能。理顺电价机制是电力体制改革的核心内容，过去垄断形成的行政审批电价固然不行，未来仅靠一个现货市场也是无法完善电价机制的。尽管竞价上网在推行之中，但由于事实上存在五大发电集团的寡头垄断格局，电价仍有被操控的可能。电力期货推行后，电力消费者可以根据电价的变化，灵活调整其电力需求量。这也可以削弱以往电力交易中发电方对电价的垄断控制地位，使电力市场的价格很好地反映电力商品的实际价值。同时对于发电企业，电力期货正是规范、化解电力现货市场价格风险的有效工具。市场交易成员可以通过对比电力期货价格和现货价格之间的差别，对其期货合约和现货合约进行调整，预先进行套期保值，以规范现货价格风险。

　　主持人:电力期货这一新生事物对目前的电力市场利益格局意味着什么？

　　袁海:我国电力发展一直遇到电力建设与电力供求关系不匹配的问题，一段时间会由于电力建设不足出现供求矛盾严重，出现电荒，一段时间又由于盲目进行电力生产建设很容易造成供过于求，产生资源的浪费。电力期货市场建设以后，电力部门可以根据来自期货市场的价格、交易量等信息对未来的负荷分布和电价进行准确的预测，并在此基础上进行远期规划，引导电力企业适时调整生产经营规模和方向，避免造成大面积的电荒和供电富余，提高资源的配置效率。

　　未来电力市场竞争加剧

　　主持人:是否意味着电力生产企业的竞争将加剧？

　　袁海:电力市场改革的主要目的是要引入竞争机制，促进电力企业提高效率、降低成本、改善服务，实现电力工业的健康、可持续发展。

　　具体到发电企业，竞争主要表现为上网电价的竞争，本质就是发电企业的成本竞争。因此，决定电力上市公司竞争力的主要因素应该包括:所属区域电网、发电方式、燃料成本、发电机组性能、管理水平、地理位置、市场营销等。发电方式是决定发电企业生产成本的重要因素。比较而言，水力发电的成本较低，火电和热电略高，油电最高；发电机组的参数和技术性能对发电企业的生产效率有重要影响，机组越大越具有规模效益。同时，机组越新、容量越大、性能越好，未来实施“两部制电价”时，容量电价可以弥补的固定成本比例越高，竞争压力越小。像国电电力、申能股份、华能国际这类发电公司拥有的高参数、大容量的机组多，资产质量较好，将在竞争中获得优势；企业的管理水平不同，其成本控制会表现出很大的差异，那些管理规范、运作现代化的企业(如华能国际)会有较强的市场竞争力。上市公司的地理位置对公司的竞争力有重要影响，地处用电需求增长强劲的地区的上市公司将面临一个很好的市场。例如广东地区用电需求增长强劲，省内上市公司如深能源、粤电力就不用担心所发的电卖不出