煤电联姻缓燃“煤”之急

电力18讯：    昨日，国电电力与同煤集团共同投资开发同忻煤矿的消息，为日渐升温的煤电结盟再添一把火

　　主持人:万宁

　　嘉　宾:渤海证券研究所李柏

　　稳定电煤供应

　　主持人:近一段时期以来，火电企业投资煤矿热度不减。就在国电电力之前，华能集团也相继在国内和国外的煤矿布点，广州控股也曾表示有意投资煤矿。电力企业转向投资煤炭企业的动机是什么？

　　李柏:国电电力昨日公告与同煤集团共同投资开发同忻煤矿。而在此之前，华能集团已经展开了投资煤矿的一系列行动，去年7月华能集团出资2942.3万澳元收购了澳大利亚蒙托煤矿25.5％股权，前两日又与大同煤矿签署了共同投资开发丰玉煤矿的战略协议。

　　显然，电煤供应紧张，煤电矛盾日益激化是驱使电力企业投资煤矿的主要动力。2003年的“电荒”极大地刺激了煤炭需求，而煤炭供应受运力、安全生产和产能的限制无法迅速增加，进而引发了2004年的“煤荒”。电煤供应极度紧张，电厂存煤直线下降，部分电厂“等煤下锅”，国家发改委甚至采取了“截煤”手段以保障个别电厂用煤。供需的不平衡刺激了煤炭价格一路飙升，由原来的100多元/吨上涨到300元，南方地区甚至达到500元。

　　煤炭价格的上扬进一步激化了市场煤和计划电之间的矛盾，煤电之争愈演愈烈，2005年煤炭订货会煤电双方不欢而散，不仅煤炭价格突破了发改委8％的限制，而且签订的合同量也远不能满足电厂需求。与此同时，日益上涨的电煤价格更使得电力企业一向稳定、可观的利润率急速下降，2004年主要电力上市公司毛利率同比下降了3－5个百分点，今年一季度毛利率水平较去年底又下降了约5个百分点，大部分火电企业处于亏损和微利的边缘。煤源供应的不稳定和盈利能力的大幅下降触痛了电力企业切身利益，促使其积极寻找各种方法获取稳定的煤炭供应来源。

　　分享煤炭收益

　　主持人:电煤供应紧张无疑是火电企业投资煤矿的主要原因，但红红火火的煤炭行业诱人盈利前景，恐怕也是火电企业不惜重金砸向煤矿的原因之一。

　　李柏:火电企业投资煤炭企业除了稳定煤源外，还可以在一定程度上分享煤炭行业收益，分散风险。

　　从产业链角度上讲，煤炭是电力行业的上游原料供应企业，电力企业实施煤电联营战略、投资煤炭企业可以延伸自身产业链条，不仅从一定程度上规避了原料价格上涨的风险，而且可以分享到上游产业的部分利益，无论未来煤炭价格走势如何，电力企业盈利水平至少可以保持相对稳定。

　　基于竞价上网实施后的长远战略考虑。目前我国电价由政府制定，电力市场具有一定的计划性，电力企业之间的市场性竞争相对较弱。随着电力体制改革的进一步深入和电力供需的日益平衡，竞价上网将逐渐成为电力市场的主要定价机制。在竞价上网的电力市场中，发电成本的高低将决定电力企业的竞争优势，占据发电成本的60％－70％比例的燃煤成本则成为关键中的关键。电力企业投资煤炭企业，获取稳定的煤炭供应来源和相对低廉的煤炭价格也是电力企业未雨绸缪，为竞价上网、增强竞争优势做准备的长远之计。

　　政策大力支持

　　主持人:从外部的政策环境来看，政府政策的大力支持，也是促使电力企业投资煤矿热度不减的重要原因。

　　李柏:目前，相关政策大力支持电力企业投资煤炭企业。国家发改委正在草拟的“电力产业发展政策”积极鼓励电力企业投资煤炭业，实行一体化经营，支持煤炭企业、电力企业通过资产重组实现一体化经营。此政策将于今年底明年初出台，产业发展政策的明确支持会进一步鼓舞电力企业投资煤炭企业的热情，电力企业将越来越多的参股到煤炭企业，煤电联营将成为未来的发展趋势。