三年投资超600亿 神华能源继续扩张风险犹存

电力18讯：    记者田 宇 北京报道

６月２日，神华能源股份有限公司（简称“神华能源”）将在港对散户投资者进行公开招股。近日，本报在投行处获得此次招股的权威报告书，透过这些资料，我们终于可以一窥这家低调得近乎神秘的中国最大煤炭生产企业的真面目，并对其“家底”以及未来几年的扩张大计进行一番详细的梳理。

三年投资６００亿

虽然神华能源在推介会上透露，未来三年总资本开支会超过４５８亿元。但记者获得的信息表明，神华股份有着更大的雄心。如无意外，神华能源联合相应公司所进行的全部投资计划将超过６００亿元。

煤炭生产方面，对于神东矿区，神华能源计划三年内投资８４亿元用以维持和扩大现有产能。计划投资８２亿元使准格尔矿区的产能在２００７年以前扩大到２０００万吨。计划三年内投资１５亿元将万利矿区产能增加到１０００万吨。胜利矿区计划三年间投资１４亿元，２００９年达到初期１０００万吨的设计生产能力。

此外，神华能源正在建设四座计划总装机容量为６１８０兆瓦的新电厂。同时，计划开发两座总装机容量为１８００兆瓦的新电厂。上述项目竣工后，神华能源总装机容量和权益装机容量将分别达到１３９４０兆瓦和８６４０兆瓦。

在建的黄骅电力位于朔黄铁路沿线，与黄骅港相邻，预计总投资５４亿元。在建的宁海电厂位于浙江省宁海市，预计总投资１０７亿元。同样在浙江兴建的余姚电厂预计投资２４亿元。台山电力３、４、５号机组也正在建设中，三台机组预计投资６５亿元。以上４家在建电厂将在２００６年、２００７年陆续投入商业运营。

神华能源还计划兴建准格尔电厂三期工程，并已开始为胜利电厂的建设做前期准备。建成后，两家电厂均将成为“西电东送”计划中向京津冀地区传输电力的主要电厂。

铁路发展方面，神华能源计划三年内投资１１６亿元，增强铁路运输网络系统。黄万铁路将建设一条６９公里的运煤专用线，以增加神华能源到天津港的煤炭运输能力，预期２００６年底建成，设计年运力３７７０万吨。

黄大铁路可行性研究正在进行。黄大铁路设计运营里程２２８公里，连接龙口港和东营港，将推动神华煤向山东的运送。黄大铁路预计不久开建，三年建成，年运力到２０１０年将达到１０００万吨。

港口方面，神华能源计划三年内投资４６亿元，绝大部分将用于黄骅港防沙堤建设和神华天津煤炭码头建设。

风险犹存

在神华扩张的恢宏画卷即将展开的同时，其同样面临几大风险的考验。

神华能源承认，作为国内最大煤炭出口商，２００４年以来国家一系列有关限制出口煤炭的政策，将会影响到神华能源的利润。

实际上，自２００４年１月起，政府就将动力煤的出口退税率从１３％降至１１％。此外，２００４年５月政府实施了一系列政策：恢复经秦皇岛和天津港出口煤炭征收的每吨７元的港口建设基金；恢复经国铁大秦线等铁路出口煤炭征收的０．０３３元／吨公里铁路建设基金；取消经秦皇岛和天津港出口煤炭装船费优惠５．７元／吨的政策。

此外，来自大型煤炭企业和零散小煤矿以及电力企业的竞争也使神华感到压力。神华能源承认，其煤炭的灰熔点与竞争对手相比较低，将影响其煤炭销售。为了达到一些电厂高灰熔点燃烧的需求，采取相关措施将必不可少。

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家产大起底

经毕马威华振会计师事务所审计的相关财务数据显示，截至２００４年６月３０日，神华能源的母公司神华集团资产总额为１０７４．８亿元人民币，截至２００４年底负债总额为６０６亿元。而此次上市的神华能源总资产为６５１亿元，净资产２２３亿元，负债４２８亿元。

神华能源的招股资料透露，２００４年其利润达８９亿元，预计２００５年利润将增长５８％，不低于１４１亿元。而此前的２００３年，神华股份的利润仅为３４亿元。神华能源的高速增长，除归功于近一年煤炭供应紧张，价格大幅上涨外，亦得益于神华集团全部优良资产的倾囊注入。

神华能源以神华集团独家发起的方式设立，于２００４年１１月８日挂牌。神华集团以其拥有的１８６亿元净资产折为１５０亿股投入神华能源，成为其全资股东。

根据重组方案，神华集团将其煤炭、电力的生产销售、铁路及港口运输等主营业务注入股份公司。大体包括，神东矿区和万利矿区几乎全部资产；神朔铁路全部资产以及神华集团在朔黄铁路、包神铁路、黄骅港的权益；与煤炭销售相关的全部资产；与电力业务相关的几乎全部资产，以及神华集团在８个经营电厂、４个在建电厂和２个拟建电厂及其它参股电厂中的股权。

神华能源设立后，旗下共有５家主要分公司，２６家控股子公司，１３家参股公司，员工４万人。

２００４年１２月２８日，神华能源召开第一次临时股东大会，通过了可在境外募集股份并上市的决议。

神华集团全部优良资产的注入，把“中国最大煤炭生产商”