电力设备：输变电渐入佳境

电力18讯：    自2002年电力紧缺以来，在国家和地方政府的推动下，电力建设大规模开展。电力设备生产企业生产规模和经营效益年年创新，在电站设备的带领下行业呈现高速增长，这一高速度的增长已持续两年有余。从未来电力需求及国家电源、电网发展规划预测，电力设备行业、特别是输变电设备行业的高景气度仍有2-3年左右的持续。

在生产规模不断扩大的同时，原材料价格普遍上涨并高位运行，特别是冷轧硅钢的价格上涨幅度达到50%-70%；另一方面，销售合同订单已先期落实，合同价格虽有20%-50%不等的上涨，但仍难以完全弥补原材料价格上涨造成的影响。因此，毛利率出现连续下滑，其中锅炉和变压器的降幅较大，而电力开关及控制和电力电子及控制设备的降幅较小，发电机及辅机则基本维持原有毛利率水平。

2004年电站设备行业加速增长，全行业收入与利润分别增长71.89%和197.46%，其中发电机及机组制造和锅炉及辅机子行业的收入增长分别达85.64%和58.13%，利润增长分别达247.43%和147.49%。2005-2006年均新增装机容量规模基本确定在5000-6000万KW左右，远远高于也快于发改委原先的计划，电站设备生产企业呈现高产量、高增长态势。而2006年之后，一方面国家将加强对电站建设的管理，新增装机容量将控制在5000万KW以下，投资逐渐平稳；另一方面面对业绩的高基数，之后的业绩虽仍有向上的空间，但增速无疑将减缓。

随着2003-2005年电站项目的高密度建设和投产，预计2006年后电力紧缺将初步缓解，电站建设逐步回归常态，而火电建设将有较为明显减弱。总体而言，电站设备建设将在2006年后出现增速降低，但降低幅度并不惊人，仅约15%左右；同时，水电建设反而有所增长，较目前有约25%-40%左右增幅。电站建设在国家的措施调整下进入理性发展周期，相关生产企业的平稳增长将得以延续。

随着电站建设的快速展开，我国电力工业逐步改变“重发电、轻供电、不管用电”的状况，逐步加大对电网建设的投入，电网与电源的结构性矛盾正在逐步缓解。“十五”前三年新增330KV及以上输变电线路1.83万公里，变电容量7282万KVA；2004年的建设规模较2003年有进一步的扩大，预计到2005年，全国330KV及以上线路将达到7.3万公里，变电容量将达到2.8亿KVA；2004-2005年均新增330KV及以上线路1.18万公里，变电容量0.56亿KVA，较2003年分别增长85%和195%左右。输变电设备行业面临较好机遇。

具体到上市公司，电力设备重点上市公司有东方电机、国电南瑞、特变电工和许继电气，这些公司随行业进入高速增长周期，并均处于相应子行业前列地位，具有可持续性。同样可关注一些二线公司如天威保变、平高电气、电器股份，主业同样呈现较好增长，但尚有不确定因素，有一定的投资风险。

(周正 都市快报)