《中国投资》：小水电列十大投资陷阱

电力18讯：    小水电 诱捕民间资本

　　2004年私人资本进入水电业已成投资时尚，并出现了“全民投资小水电”的现象。而且这种势头来势凶猛，已成燎原之势，许多人已将地产等不动产抵押贷款投资小水电，当前这种“全民投 资水电”简直和上世纪80年代投资股市惊人地相似。然而在高回报率的背后，小水电开发陷阱也正在诱捕民间游资。

　　电价陷阱

　　早在今年初，就有专家发出警告：地方政府无权制定电价，却在包装高额投资回报，政府给你承诺的电价只能是一纸空文。西部一些水电项目招商描述相当诱人――每千瓦时电获利在60%以上，3到5年就能收回成本。像湖北、四川、贵州等地给开发商承诺的电价均在0.38元／度以上，但据证实，这几个省份当地上网的电价一般在0.12－0.18元／度之间，上大网一次综合也只有0.28元／度。而近年来新开发的项目大都存在基建环境相对恶劣、所需投资急剧上升的局面。单位造价已从20年前的2000-3000元上升到目前的超过1万元。根据测算，以目前的上网电价水平，小水电每千瓦造价的盈亏平衡点约为7000元。

　　上世纪80年代中后期，小水电建设实行“拨改贷”，还本付息使小水电企业提高了运营成本。尤其是近年来，银行收紧贷款的情况下，只得通过向非金融机构高利息融资建设小水电，使小水电站一旦从建设期转入经营期即面临还本付息的高峰期，实现的效益尚不足以支付贷款利息，造成息滚本、本带息的恶性循环。

　　专家断言：小水电的弱势地位使每度电的价格被电网企业压到0.1元以下。民企进入小水电投资均为资本强行开道，没有了电价的支撑，大批小水电项目将处于亏损状态。最好的出路，就是等着被大电网超低价收购。

　　与大水电博弈

　　国家5大发电集团公司也把战略制高点放在西部，并已在西部燃起了激烈的资源争夺战，我国西部的一些主要江河已被5大发电集团瓜分完毕。而作为浙江民营的投资商无论从自身的实力和经验均无法与国家5大发电公司形成竞争，只能参与一些地方立项的小水电项目开发。

　　小水电项目的特点是建设期长、投资短期效益差、长期效益好。在浙江，小水电项目从规划、立项、建设期到发电收回成本一般在10年以上，西部的小水电项目收回期一般在20年左右。这样长的投资回收期，靠贷款来投资的散户投资风险是很大的。更何况这类项目的电价竞争空间很少，西部水电资源较丰富的地区，经济都较为贫困，经济增量很少，当地耗电增量也很少，这对于那些设有调节库容的小水电站要上大电网就不存在竞争优势。

　　过剩电力

　　中国“电荒”的到来使小水电项目开发在2002～2003年处于黄金时代。而在国家宏观调控政策下，2006年后电力的需求将会逐渐回落。

　　到2005年，电力装机总容量将达到4.3亿千瓦。按照国务院的要求，“十五”后3年我国每年要新增装机2500万千瓦，这些新增的电源项目大部分由今年成立的5大发电集团公司承担。某省打算一下子立项20-30个，30万机组30多台，60万千瓦机组20多台，仅这一个省新装机就要达到2000万千瓦，按照国务院的调整规划，只有10%在国家规划范围内，90%是地方的项目，这种过热的投资，终将导致国家电力由紧缺转为过剩。而直接影响到参与水电投资的中小民营企业。

　　点评

　　电力紧缺一直是困扰我国的能源问题，小水电的高回报也是吸引民间游资的重要因素。逐利的本性必然使资金流向小水电的开发建设。然而市场自有它的规律，当某个领域过度膨胀，规模极度扩张时，就要进行有效的调节。小水电在即将到来的汹涌波涛中，能否经受冲击，值得民间资本三思。