电力(火电)板块 明年依旧凶多吉少

电力18讯：    近两日以国投电力、华能国际为首的电力板块开始了强劲反弹，从其行业背景来看，仅是超跌反弹，不可寄以厚望，因为影响电力行业的诸多负面因素还将继续侵蚀发电公司的利润。

　　首先，煤碳价格的大幅上涨严重影响发电公司的盈利能力。

　　04年1-9月份我国煤炭价格平均上涨幅度在13%以上。年初，虽然电煤定货会签定了绝大部分的电煤供给合同，但有一般没有签定价格。合同价格比市场价格低很多，这部分只签数量未签价格的合同使发电公司付出的代价很高。即使是签定了价格的那一部分合同，由于供给方显然不愿以低价供应，发电厂要想尽快获得煤炭供应，也不得不提高合同价格。

　　进入7月份以来，重点合同电煤价格最低上涨15元/吨，最高上涨98元/吨。燃煤成本占电厂总成本的大部分，煤价的提高使电厂的成本增长超过收入的增长，毛利率普遍下滑。以发电龙头华能国际为例，其机组规模大，煤炭采购能力强，即使如此，煤炭涨价对其仍有很严重的影响。2004年1-9月份公司毛利率为26%，而去年同期为32.7%，下降了6.7个百分点，第三季度的毛利率继续下降，为24.2%。虽然公司1-9月份的发电量同比增长了22.35%，上网电价也有所提高，但煤炭涨价吞噬了所应增加的利润，致使1-9月份的净利润还下降了2.79%。象国投电力、国电电力这些规模大幅扩张的公司，利润的增长也远低于发电量的增长。隶属国家发电集团的公司尚且如此，地方性的小发电厂的情况更严重。

　　其次，运输费用也大幅增加发电企业的成本。

　　今年的煤炭紧张在很大程度上是由运力瓶径所至。铁路运力、海运紧张，公路制超，使得运费大幅攀升，电厂入库煤炭的成本也大幅提高，对华南沿海的电厂来说，运费甚至占入库成本的大部分。象华能国际这样大的发电公司可以和上游煤炭企业签定长期合同，对煤炭价格有一定的控制力，但对运费高涨依然无能为力。

　　再者，发电企业要支付的环保费用也将大幅上涨。

　　从去年7月1日起，我国执行新的排污收费办法，燃煤电厂要么安装昂贵的脱硫设备，要么交纳一大笔排污费。排污费逐年加重，05年将是电厂排污费负担最重的一年。

　　在运输瓶径短期难以解决、煤炭行业议价能力增强及新的火电机组不断投产的情况下，05年的电煤价格仍将上升，发电企业所指望的电价上调难以弥补煤价上涨的影响，同时，排污费的负担日益加重，火电企业不得不接受盈利能力下降的事实，看来05年对火电企业来讲也是凶多吉少。此次电力板块(火电)的上涨只是超跌反弹，不应寄以厚望。