梅雁股份数十亿元水电投资“打水漂”

电力18讯：    2004年9月29日，梅雁股份(600868)再次发布为下属控股子公司提供担保的公告。至此，公司为控股子公司提供的担保金额累计已经高达22．29亿元，其中有20．29亿元是为水电站建设提供的担保。

　　近些年来，梅雁股份的经营主业趋向水电能源转型。从1998年开始到现在已投入数十亿元资金，然而其“产出”情况却不那么乐观。2004年的中期报告显示，公司的电力生产业务收入仅有4597．8万元，而该项收入的毛利率已从去年同期的50．31％大幅下降至35．22％。

　　为了清楚地了解梅雁股份在水电产业方面的投资情况，我们不妨回顾一下梅雁股份近些年来的投资情况。

　　1998年，梅雁股份利用配股募集资金投资兴建蓬辣滩水电站和坝头水电站项目，其中蓬辣滩水电站工程目前实际投入金额为5．13亿元，坝头水电站工程概算总投资1．80亿元；此后公司又利用2000年度配股募集资金投向单竹窝水电站和丙村水电站，其中单竹窝水电站实际投入资金为4．07亿元，丙村水电站项目实际投入资金为2．47亿元。

　　此外梅雁股份还共计出资1．14亿元(占总股份的95％)与梅县雁洋自来水厂共同投资创办了梅县雁洋水利发展有限公司，主要投资建设小型水电站等；2002公司又决定以自有资金投资建设三龙水电站，工程总投资估算为1．82亿元(目前累计投资达2．63亿元)；决定出资1．19亿元(占76．28％股份)与丰顺县共同组建丰顺县梅丰水电发展有限公司，进行丰顺县八乡三级水电站A厂、B厂开发建设的投资方案(目前累计投资1．52亿元)。

　　除上述投资外，梅雁股份还以自筹资金1．3亿元收购了广西柳州市桂柳水电有限责任公司61．90％的股权，而桂柳水电是广西融江大埔水利枢纽工程的项目投资法人，该公司目前正在投资建设的大埔水电站总投资约为8．2亿元(目前梅雁股份已累计投资7．15亿元)。

　　2003年7月，梅雁股份又出资8550万元与广东省水利水电第二工程局共同投资设立了广西柳州古顶水电有限责任公司，进行水电站的开发建设(目前累计投资1．39亿元)。而目前梅雁股份正在投资建设的广西柳江红花水电站项目总投资概算高达为17．91亿元(目前累计投资4．46亿元)。2004年，公司又出资8640万元，投资梅县洁源水电公司18％的股权。

　　仔细算来，目前在水电产业方面的总投资已经在30亿元左右，虽然还有部分尚未建成投产，但早在2001年上半年坝头水电站项目就已经全面完成；2002年3月，单竹窝水电站项目建设已全部完成；2002年末，蓬辣滩水电项目4台机组中的3台已经完成安装并发电上网(全部4台机组已于2003年5月建成发电)。丙村水电站2台机组也已经于2004年建成发电。仅这4个项目梅雁股份的投资就在13．47亿元左右，而今年上半年公司的电力收入却仅有4597．8万元，这不免让人生疑。

　　虽然目前从公开信息中尚难了解到公司巨额投资水电产业的真实背景，但数年前其下属企业发生的二级市场买卖股票行为，却让我们不能不对其水电产业的资金流向产生联想。

　　据梅雁股份的1999年中报显示，公司与梅县雁洋自来水厂共同投资创办的梅县雁洋水利发展有限公司投资建设了添溪、铜盘、三坎石等六座小水电。令人诧异的是，这几家小水电频频出现在二级市场中，除曾经大举持有*ST江纸外，这几家小水电居然还重仓持有过梅雁股份的流通股，而这无疑是一种违规行为。

　　对水电业的巨额资金投入能否带来预期收益已成为梅雁股份今后成败的关键，然而目前公司数十亿元的投资不见回报，同时公司旗下的水电企业曾经违规炒做股票的行为，足令我们对其数十亿元资金流向表示忧虑。