中电国际缩水上市

电力18讯：    中电国际并未承担为“电力重组上市”开路的任务，更大程度上只是完成其上市夙愿、为中电投搭建一个融资平台

    □ 本刊记者 唐铮 卢彦铮/文

　　筹划经年的中国电力国际有限公司（China Power International Holding Limited，下简称中电国际）上市工作终将撞线：为上市而成立的中国电力国际发展有限公司(China  Power International Development Limited，下简称中电国际发展)已接收其主要资产，并定下首次公开募股时间表，其预计融资额比预期大幅削减了近2/3。
　　9月19日，中电国际发展在香港举行了上市推介会，向200多位基金经理及投资银行家宣布，计划发行9.9亿股股票，价格区间为每股2.10港元至2.60港元，市盈率在11．6倍至13．6倍之间，筹资 3.3亿美元（约27亿元人民币）。上市后，中电国际持有上市公司67%的股份继续扮演大股东角色，而公众股将占33%。中电国际发展的上市是继中海集运（2866．HK）及平安保险（2318．HK）今年6月上市以来，内地企业在香港最大的股权融资项目。
　　“负责这个项目的小组已经忙着在世界各地预路演了。”来自主承销商美林证券的消息说。如无意外，中电国际发展将在10月15日以代码2380在香港主板上市交易。
　　几个月前，中电国际的抱负还远不止于此。当时定下的筹资目标高达9.09亿美元〜13.6亿美元，并打算于7月上市。不过此后，中电国际以股市在夏季市场交投转淡之前便已下跌为由，推迟了发行计划，更大幅调低招股定价区间，缩水上市。“从市场上看，这个价格肯定是被低估了。”电力行业专家、正在筹备中的高华证券发起人之一熊云说。

十年筹划
　　在香港市场，中电国际发展是第五只亮相的国内电力股。在业内人士看来，中电国际发展并未被赋予为“电力重组上市”开路的任务，更大程度上只是完成其上市夙愿、为母公司中国电力投资公司（下称“中电投”搭建一个融资平台。
　　为了上市，中电国际走过了十年的时间。
　　中电国际成立于1994年，是当时统管国内电力政企大权的电力工业部设在香港的“融资窗口”公司。随着国内电力体制改革在1997年拉开帷幕，中电国际被纳入为分离政府的企业经营职能和监管职能而设立的国家电力总公司。截止到2002年底，中电国际总装机507.5万千瓦，总资产130亿元，净资产50.52亿元，实现净利润7亿元左右。
　　“从成立开始，中电国际便一直有上市的计划，但是由于各种原因一直没有成行。”一位长期关注电力行业的投行人士称。在中电国际迟迟没有上市动作的时间里，国内已经有三家电力公司顺利登陆香港证券市场。1995年至1999年间，大唐发电（0991.HK）、华能电力（0902.HK）和华电国际（1071.HK）相继以H股形式上市。
　　2002年12月，作为电力体制改革的重要步骤，厂网一体、垄断经营的国家电力总公司被重组，分割成两家电网企业――中国国家电网公司和中国南方电网公司，以及五家独立的电力企业――中国电力投资集团、大唐发电集团、华电发电集团、国电电力发展集团和华能集团。随着这次电力行业的重组，已经在香港上市的三个公司分别整合入大唐、华能和华电三大集团。中电投则拿到了总部在香港的中电国际。
　　在这次重组中，中电投获得了3015万千瓦的可控装机容量, 2222万千瓦的权益装机容量，拥有上市公司漳泽电力、九龙电力、上海电力，并拥有原国家电力公司全部的核电资产。目前注册资本金达人民币120亿元,资产总额801亿元。在资产实力上中电投成为中国电力行业中具有举足轻重的角色，但是，旗下却只有漳泽电力、上海电力等几家国内A股市场上市公司。“中电国际在香港上市后，这家公司便会顺理成章地成为中电投在海外融资的平台。”熊云说。
　　事实上在电力重组后，中电投便着力经营中电国际。2003年7月，中电国际同澳门电力公司另外两大股东葡萄牙电力公司、中法能源投资有限公司完成股权交易，中电国际耗资3亿澳元购得澳门电力6%的股权，成为澳门电力公司的第四大股东。这次购并也是中国2002年电力体制改革后，国有电力企业第一次进行境外电力资产并购。
　　2004年1月12日，中电国际在北京一次性购买七台60万千瓦超临界发电机组，投入到位于安徽和河南的两个煤电联营基地，涉及金额40亿元人民币，这是国内迄今为止一次性签订价款最大、台数最多的发电机组订货合同。
　　2004年3月24日，充当上市的中电国际发展在香港注册成立，由中电国际通过在英属维尔京群岛（BVI）注册的中国电力发展有限公司（China Power Development Limited， 下简称中电发展）全资拥有，中电国际总经理李小琳任董事会副主席及执行董事。中电国际于2004年春季正式启动了海外上市步骤。

又一个注资故事
　　即将成为上市公司的中电国际发展在大华显继（香港）有限公司电力行业研究员李浩章眼里，依然只是一个小规模的电力企业。为了将投资者的眼光引向未来，在上市前不断向中电国际发展注入资产便成了