瓶颈产业发了！煤电油运利润惊人

电力18讯：    煤炭业加速增长。上半年煤炭业实现主营业务收入167亿元,同比增长44%；实现净利润25.7亿元,同比增长87%。二季度净利润同比增长113%,超出一季度一倍多。煤炭上市公司的业绩增长主要通过煤价上涨实现。国内煤炭销售平均价格为248元/吨,同比上升了28%；出口煤炭销售平均价格为350元/吨,同比上升了33.0%。然而,针对目前电煤偏紧的情况,国家发改委近期对电煤价格浮动范围作出限制,以5月底的电煤坑口合同价格,上下浮动8%。七、八月份秦皇岛的煤价已经出现增幅减缓的迹象。总装机容量约为3000万千瓦新增电力机组,年耗煤约为3000万吨,动力煤的需求仍然旺盛。预计煤炭行业利润增速将减缓,但仍会保持较高的盈利水平。

　　西山煤电(000983[行情-资料])作为优质炼焦煤的龙头生产企业,二季度收入和净利润同比分别增长49%和40%。业绩增长的原因一是煤价上涨,二是2004年公司固定资产投产抵免所得税2212万元。上半年公司煤炭销售量下降4.1%,不利于公司业绩的持续发展。此外,公司与中诚资产管理有限公司签署的5000万元委托理财协议已逾期,公司将全部权利转让给沈阳凯联物资有限公司,目前收回1000万元。公司建设的古交电厂将于明年投产。计划开工建设1500万吨矿井、1500万吨洗煤厂和2*60万千瓦电厂等项目,为今后的发展奠定基础。

　　电力业遭遇价格管制和成本上升双重挤压。上半年电力行业实现主营业务收入529亿元,同比增长33%；实现净利润85.8亿元,同比增长27%。由于煤价的大幅上涨,火力发电企业成本上升,利润率下降。以华能国际为例,二季度收入增长21%,而净利润下降8%。从二季度开始煤炭价格大幅攀升,虽然电量比去年同期有较大增幅,但仍不能抵消煤价上涨带来发电成本的上升。上半年公司单位燃料成本比去年同期上涨25.85%。国电电力二季度收入和净利润同比分别增长65%和34%。这主要归功于发电机组和发电量的增加。考虑到成本因素,大型水电企业成为更好的投资品种。

　　长江电力(600900[行情-资料])二季度收入和净利润分别增长285%和286%。中期报告结果和市场预期基本一致。中期报告包含一个好消息和一个坏消息。好消息是公司计划2005年收购两台发电机组。收购完成后,装机容量将由551.5万千瓦提高到691.5万千瓦,增加25%。本次收购所需资金通过负债融资获得。财务杠杆的合理运用,将提高公司净资产收益率,对股东有利。坏消息是公司计划出资20亿元参股中国建设银行股份有限公司。长江电力收购发电机组的资金缺口很大,公司财务费用较大。此时投资建设银行可能更多为今后大规模融资考虑。

　　石油辅助业受益采油热。上半年石油行业实现主营业务收入169亿元,同比增长22%；实现净利润9.1亿元,同比增长48%。我国主要的石油供应商中石油和中海油都没在国内股票市场上市,现有的上市公司缺乏行业代表性。在市场高度看好能源股的时候,辽河油田(000817[行情-资料])给市场浇了一瓢冷水。公司二季度收入和净利润分别下降3%和6%。由于公司所属部分区块采出程度高,吞吐轮次高,含水上升快,导致公司稳产基础薄弱,原油产量出现下滑。公司所辖油区多为稠油区块,其开采方式与常规稀油开采方式相比,吨油成本较高,成本控制难度较大。公司今后更大的问题是后备储量不足,资源接替困难。因此,我们不能只看到油价上涨,还要看到能源供应商产能瓶颈和成本压力。

　　正像美国历史上采金热中铁锹和牛仔裤销售商成为赢家一样,在石油开采热中,类似海油工程这样石油辅助业公司成为受益者。作为国内唯一一家集海洋工程设计、建造、安装、调试、维修为一体的大型工程总承包公司海油工程(600583[行情-资料])业务处于快速发展阶段。过去五年收入和净利润的复合增长率分别为41%和26%。2003年底入选上证180样本股。2004年初,通过股权划转,中国海油成为公司第一大股东。从2003年第四季度开始,公司发展速度更加迅猛,净利润连续三个季度保持80%以上的增长速度。今年二季度进一步加速,收入和净利润分别增长了65%和184%。在国际油价高企,能源安全日益受到高度关注的背景下,海洋石油开采力度会不断加大。因此,海油工程的业务量十分饱满。企业的生产能力是制约其业务发展的主要瓶颈。考虑到公司海上作业的工作特点,应注意其经营风险。

　　交通运输业驶入快车道。民航业上半年实现主营业务收入258亿元,同比增长61%；实现净利润21.4亿元,去年同期因为非典因素亏损32亿元。即使考虑去年基数低的因素,民航业也明显表现出行业复苏的迹象。航运业上半年实现主营业务收入95亿元,同比增长32%；实现净利润25.6亿元,同比增长37%。在国际分工中,我国扮演世界工厂的角色。大量的铁矿石、原油等基础产品运进来,同时大量的机电产品、纺织服装等产品运出去。这种大进大出的贸易格局导致我国交通运输业需求快速增长,其中货运增长速度最快。以航运业为例,上半年波罗的海指数、油轮运输指数和集装箱运输指数保持了稳定上升的态势。国际油价的高企是阻碍民航业和航运业快速发展的一个重要因素。虽然上市公司中报反映企业能够消化<