燃煤价上升快成为举足轻重之因素 大规模高扩张之电力股占优

电力18讯：    在已公布业绩的两家H股的电力企业中，华能国际(902)和华电国际(1071)今年上半年的业绩与去年同期相比出现了不同程度的分化，其中华能上半年每股收益达到0.21元(人民币，下同)，相对去年同期0.19元的业绩有小幅度的增长；而华电中期每股盈利0.125元，相比有所下滑，但符合市场预期。
　　 上半年居民生活用电量与第三产业用电持续增长，但由于近几年同期电源建设投产容量的相对不足，这使得上半年国内电力企业的发电量与用电量继续保持高速增长。根据华能的中期报告显示，该公司各电厂按合并报表口径累计完成发电量488.3亿千瓦时，比去年同期增长18.87%。发电量增长的另一重要原因是2003年其对母公司资产的收购，如榆社电厂、辛店电厂带来的电量贡献以及济宁电厂5号及6号新机形成了稳定的生产能力。
　　 华能上半年燃料成本涨25%
　　 尽管国家采取的宏观调控措施初见成效，但经济运行中的煤电油运矛盾依然突出，电力供需关系总体紧张的态势没有得到缓解，特别是煤炭价格的大幅度上升给华能的成本控制带来很大压力。
　　 虽然公司对控制成本采取了多方面的措施，但仍不能抵消煤价上涨带来发电成本的上升，上半年公司单位燃料成本比去年同期上涨25.85%，导致毛利率下降16%。面对这种不利的经营形势，公司及时采取措施，积极落实和提高国家重点煤炭合同的计划兑现率；与重点供煤单位签订中长期供煤协议，建立长期稳定的供需关系；积极有效开展进口煤工作；加强海运协调，缓解海运紧张的压力。同时国家通过行政干预的方式限制煤价大幅上升，设法保证煤炭运输。华能与大型煤炭企业签订中长期供煤协议，有效地控制了燃料成本的进一步上升。由于紧缩性宏观调控政策限制了一部分高耗能行业的增长，整体经济相对减速，全国煤炭总体需求将趋稳，并有一定下降，煤炭供给压力也相应降低。
　　 下半年由于华能国际以45.75亿元收购以下电力资产：(一)华能集团拥有的井冈山华能发电有限责任公司90%的权益和河北邯峰发电有限责任公司40%的权益；(二)华能开发拥有的营口电厂全部资产和承担其债务、华能重庆珞璜发电有限责任公司60%的权益和华能湖南岳阳发电有限责任公司55%的权益；(三)江西省投资公司拥有的井冈山电厂10%的权益。本次收购已经完成，增加权益发电装机容量3096兆瓦。
　　 这些都将成为公司在后一段时间里的利润增长点，因而预计下半年公司的业绩将继续保持稳定的增长态势。
　　 无新增发电资产华电上半年业绩跌
　　 而华电国际尽管上半年的主营业务与发电量持续保持增长，但由于发电成本的上升使得公司净利润有明显的下降趋势，这主要是源自煤炭价格的上扬。其中公司的营业额47.67亿元，比去年同期上升16.4%，但煤炭费用19.1亿元，占到了公司经营利润的54.11%，这进一步说明了上半年煤炭价格的上涨对火电类企业的负面影响。同时由于公司上半年没有新的发电资产投入使用，从而受成本上升的影响，公司的业绩小幅度下滑。
　　 两家企业上半年度业绩与营业的状况让投资者看到，对于火力发电企业而言，燃煤价格及环保要求的提高将越来越构成对企业的经营压力，因而对中国的火力发电企业提出了新的要求，那些具备较大发电规模、成本控制有效、费用低、注重环保的发电企业将继续随着中国经济的发展而保持稳步向上的趋势，而发电成本高、缺乏扩展优势的企业将在未来的电力竞争中处于劣势，这也是未来电力企业行业发展的方向。
　　 江南证券金融研究所曾轶舒