长江三峡总公司资本运营分析

电力18讯：    资本运营战略与企业发展密切相关，大型国有企业要实施大公司、大集团战略，调整资本结构、产品结构及经营方式，必须重视研究和运用资本运营

　　长江三峡总公司资本运营分析

　　资本运营战略与企业发展密切相关，大型国有企业要实施大公司、大集团战略，调整资本结构、产品结构及经营方式，必须重视研究和运用资本运营。

　　与生产经营不同的是，资本运营可以以直接运作的方式来实现资本增值或通过物化资本的优化组合提高资本运行效率和获利能力。公司通过资本运营方式的选择，可以将已沉淀为实体资本且无生存前景的存量资本进行重组，变死资本为活资本，重新选择盈利点，提高公司自身价值及抗风险能力。

　　资本运营的四个作用

　　第一，迅速扩张企业规模，增加企业价值，增强资本控制能力。企业通过资本运营使自身的绝对规模和相对规模得到扩大，这将使企业拥有更大的能力来控制它的成本、价格、资金来源和顾客的购买行为，还能改善与政府、债权人及利益相关者之间的关系，从而提高竞争力。

　　第二，迅速扩大市场份额，增强企业的核心竞争力。运用资本运营战略进行兼并收购或资产收购，并进行相应的资金投入和技术改造，就可以迅速扩大生产规模，迅速扩大市场占有份额，增强企业的竞争优势。

　　第三，降低企业对新行业、新市场的进入成本。企业进入一个新行业或一个新市场，如果完全采用投资新建的方式，企业将可能付出高昂的代价。假如企业采用收购、兼并方式进入，就可能使上述障碍降至很低，在短期内保持行业或市场内部的竞争结构不变。

　　第四，推动企业转换经营机制、建立现代企业制度。要实现资本经营，必须首先明确产权关系，以承担保值增值的责任；要实现资本在社会范围内的合理流动，企业必须走向市场，摆脱对政府的依赖以及政府对企业的干预；要实现资本的最大增值，企业必须进行科学决策，科学管理。因此，资本运营在客观上可以促进企业转换经营机制，建立产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度。

　　资本经营与生产经营有密切联系，且依赖资本市场的资源配置功能发挥作用，因此企业经营失败或资本市场的系统风险都会给资本运营带来风险，甚至带来失败。资本运营的风险主要表现在三个方面：一是生产经营失败带来的风险；二是资本市场的系统风险；三是具体资本运营项目的特别风险（如违约风险、道德风险、财务风险）。因此，大型国有企业开展资本运营必须对此予以高度重视。　　

　　资本运营的基本方式

　　资本运营主要通过重大重组行为来实现资本形态的价值管理和交易。现实生活中资本运营方式不断创新，以下为常见的几种方式：公司制改造与发行上市、公司并购（合并、兼并、收购）、买壳上市、分拆上市、资产置换、债务重组、资产剥离和转让、股权转让、托管经营、租赁、分立等。

　　大型国有企业资本运营的基本方式是公司制改造与发行上市、收购兼并和买壳上市。下面主要对资本运营的基本方式进行讨论与分析。

　　（一）公司制改造与发行上市

　　大型国有企业进行公司制改造，应以公司法为依据，在做好财务调查与法律调查的基础上，通过业务重组、财务重组（资产重组、债务重组、股权重组）、人员与机构重组，做到规范关联交易，避免同业竞争。改造应优化以下五个结构：（1）优化业务结构：通过业务整合，做到主营业务完整突出；（2）优化资产结构：资产与主营业务必须有对应关系，应剥离辅业、公益性资产与不良资产；（3）优化财务结构：通过债务重组，优化财务结构，保留负债空间；（4）优化股权结构：通过股权方案的设计，做到明晰产权，并合理确定折股比例；（5）优化人员结构：各类人员安排应精简、高效，避免双重任职。

　　大型国有企业公司制改造一般有四种形式：一是企业整体改制，即将被改制企业的全部资产投入到改制后公司制企业。二是企业部分改制，即将被改制企业的专业生产经营系统改制成公司制企业，原企业变为控股股东，非专业性业务组建实业公司，自主经营，自负盈亏。如宝山钢铁、邯郸钢铁就是采取部分改制方式进行的公司制改造。三是两家以上的企业以现金、实物、专利技术、债权等出资，新设股份公司。四是原有限责任公司形式的企业整体变更为股份公司。

　　（二）公司并购

　　公司并购是指目标公司控股权发生转移的各种产权交易形式的总称，主要形式有合并、兼并、收购等。各种形式的主要区别为法律形式不同。公司并购是企业通过低成本扩张实现大企业、大集团战略的重要资本运营方式。

　　成功地进行公司并购，首先应确定并购战略，遴选中介机构，选择目标企业；其次需要对目标企业进行尽职调查、价值评估、方案设计、并购谈判、协议与接管；最后还要进行并购整合，整合企业文化、业务、管理、人员、客户等。

　　合并是指<