2004年电力行业投资策略分析

电力18讯：    2004年电力行业预测
　　2004年，全国总体电力供需形势将比2003年更为严峻，十六届三中全会对民间投资的鼓励，积极财政政策的保持，加入WTO有利因素的进一步显现，国际经济环境的好转，预示着2004年我国经济发展的总体环境会好于2003年，全国经济增长速度将在8% 左右。2004年全国用电量将达到20910亿千瓦时，增长速度预计在11%左右，净增用电量约2070亿千瓦时。2004年我国将投资1500亿元资金建设144座电厂。据国家发改委透露，今年国家将投入1500亿元资金，在华北、华南、华东、华中等电力紧缺的地区投资兴建144座电厂，2004年电力建设要完成3500万千瓦，不仅将创造我国电力建设的最高速度，而且也是世界电力建设之最，投资规模和装机总量均创世界之最。2004年全国用电量将达到21178.8千瓦时，增长速度预计在11%左右，净增用电量约2098亿千瓦时。由于电力需求继续高速增长，同期电源投产容量相对不足，预计2004年全国总体电力供需形势将比2003年更为严峻。2004年全国装机容量缺口将进一步加大到2000万千瓦。据国家电网公司发布的《2003年秋季全国电力市场分析预测报告》显示，2004年持续拉闸限电的地区预计有所增加，包括华北电网中的河北南网电力缺额较大；华东电网统调最高用电负荷预计将达6542万千瓦，供需形势更加严峻，其中夏季按8%备用率计算缺电力933万千瓦，上海、江苏、浙江电网分别缺电109万千瓦、477万千瓦和524万千瓦；华中电网预计统调最高用电负荷将达3842万千瓦，用电高峰期供需较为紧张，电网实际备用率6.0%，其中湖北电网电力缺额较大；四川电网统调最大用电负荷将达1098万千瓦，供需紧张，如夏季高峰期确保外送175万千瓦，电网实际备用率仅0.3%；重庆电网统调最大用电负荷将达478万千瓦，夏季电力短缺119万千瓦左右；西北电网预计统调最大用电负荷1710万千瓦，电力平衡宽松，电量略有短缺，如来水情况不好，青海、宁夏电网仍会缺电。广东电网最大电力缺额为150万千瓦；广西电网缺电在60-70万千瓦,贵州和云南电网由于电力外送,电力缺口分别在100-160万千瓦和50-100万千瓦。

　　总体上看，以经济较为发达的华北、华东、华南地区供电形势较为严峻，而四川、重庆等地区，如要确保外送，则电网实际备用率明显不足。

　　根据党的十六大确定的全面小康社会的经济发展目标，到2020年实现GDP比2000年翻两番，也即2001-2020年GDP年均匀增长速度达到7.2%左右。根据近年政策以及目前电力需求增长趋势，对2005年至2006年用电需求进行预测，预计2005年全国用电量将在2004年的基础上增长8.5%，年用电量为22682亿千瓦时，净增约1770亿千瓦时；2006年增长率为7.0%，年用电量为24275亿千瓦时，净增约1600亿千瓦时。

　　电力上市公司的效益分析

　　一、机组容量是否增加将对业绩起到较大的作用

　　从国家统计局公布的数据（2003年全国发电设备平均利用小时数为5250小时，其中火力发电设备平均利用小时数高达5760小时）及电力上市公司的调研可知，全国电力企业运行火电机组大部分已达设计的最大出力，在现有机组容量没有进一步扩大的情况下，再大幅提高发电量的能力较小。以下几方面对电力上市公司的业绩影响较大：上市电力企业除了必须在电力安全生产上下功夫外，控股母公司是否有电力资产注入上市公司对电力上市公司的业绩影响较大。

　　控股母公司为“国电系”的上市公司占较大的优势。原国家电力公司改组后，其2亿多千瓦的机组容量除了留存4053.51万千瓦可控容量（权益容量为3384.05万千瓦）作为调度用可控容量外，其他装机容量都分到五大发电集团，全面引进竞争机制，每个集团的权益容量约为2千多万千瓦。这五大发电集团属下的电力上市公司有望得到其母公司的支持而注入电力资产，这为该类上市公司业绩的提升创造了条件。目前属国电系的电力上市公司包括桂冠电力、漳泽电力、国电电力、华能国际、上海电力、长源电力、龙电股份、内蒙华电、九龙电力、华银电力。另外，隶属国家开发投资公司的国投电力以及长江电力等虽不属于国电公司系统，但其母公司实力雄厚，未来发展前景不可小视。

　　以国投电力为例，其2003年业绩为0.73元/股，该公司的前身为湖北兴化，2003年8月国家开发投资公司受让中国石化持有的湖北兴化国有法人股16223.44万股,成为湖北兴化的第一大股东，完成置换后,公司主业变更为电力生产。目前国家开发投资公司直接或间接拥有32家电厂, 已投产装机容量达到1406万千瓦，权益容量463万千瓦，2002年全年实现发电640亿千瓦时。纳入2002年度合并报表范围的电力企业共计9家，总装机容量760万千瓦，2002年度发电量达到315亿千瓦时。对于国家开发投资公司来说，它的电力资产与资本市场之间的通道已经打开，国家开发投资公司进驻国投电力后，对国投电力开始不断注资，目前可控容量已达150万千瓦，权益容量达63万千瓦，今年将投产的机组为总装机23万千瓦的小峡水电站的水电机组和徐州华润电厂二期2×30万千瓦的火电<