油电供应紧张 惠及煤炭燃气

电力18讯：    □第一创业证券 许奇志
　　众所周知，能源供应是现代经济与社会运转不可或缺的动力，与能源供应有关的发电、石化等行业在上半年的行情中已经向我们充分展示了它们的风采。随着能源供应的进一步紧张，煤炭和燃气行业也开始逐步走进我们的视野。
　　煤炭业受益状况分析
　　随着全国各地陆续进入严冬，电力供应又出现了紧张局面，目前全国有10个省市出现拉闸限电的情况，是去年同期的两倍，其中即有处于经济发展地区的上海、浙江、广东等省份，也有处于中西部地带的四川、湖南等省份，甚至电力供应一向比较充裕的山西、广西等省份也加入了拉闸限电的行列。
　　国家电网公司的有关负责人把目前拉闸限电的原因概括为“一高两低”，即用电负荷高，水库水位低，煤炭库存低。用电负荷高与气温密切相关，如果全国出现进一步的大范围降温情况，预计拉闸限电的省份还会继续增加；水库水位低则是由干旱少雨的天气引起的，这在湖南、广西、福建等水电大省表现的特别明显，例如，由于遭遇多年来罕见的干旱天气，广西的水力发电已经降到几乎为零的水平，这无疑大大增加了火电的负荷。
　　煤炭库存低的原因则比较复杂，需要仔细分析一下。众所周知，我国是世界第一产煤大国，煤炭不仅自给有余，还大量出口，按理是不应该出现煤炭供应紧张的局面。但是由于我国煤炭储藏分布很不均衡，北多南少，特别是一些能源消耗大省，例如，上海、浙江、广东等地区，恰恰是煤炭储藏匮乏的省份，因此这些地方的煤炭供应在很大程度上就取决于交通运输能力的大小，今年淮河洪水期间，由于大运河运输一度关闭，就使得扬州、镇江等地电厂煤炭供应十分紧张。当前一些地区正在进行的治理公路运输超载的行动，也给煤炭供应带来了一定的影响，例如华北的京津唐地区煤炭价格上涨就与之相关。
　　另外，煤炭价格上涨更重要的原因是，我国采取的关闭非法小煤窑的措施改变了煤炭行业无序竞争的格局，据统计，国有重点煤矿、国有地方煤矿和乡镇煤矿的产量比重已经由1996年的39∶16∶45改变为2002年的51∶19∶30。随着煤炭行业整合力度的进一步加强，越来越多的煤炭企业开始以一个声音说话，这无疑加强了他们在与下游电力行业谈判中的议价能力。例如，在长沙举行的2003年的电煤订货会议上，山西省的煤炭企业由政府统一组织，坚持提价立场，不向电力行业妥协，导致了会议的不欢而散。最后，在国家发改委的协调下，发电用煤在2002年合同价格的基础上，贫瘦煤和无烟煤每吨提高8元，大同优混煤每吨提高2元，该争端才暂时告一段落。
　　燃气企业投资价值凸现
　　进入11月份后，我国成品油市场资源紧张状况持续加剧，尤其是华东、华南等地出现柴油极度紧缺、有价无市的现象。目前江苏、浙江、上海、广东等地市场成品油紧缺已经发展到了较严重的程度，各地石油公司汽油、柴油库存极低，部分地区库存已经临近危险区域，后续资源近期内又难到货，一旦基本面出现重大变故，成品油供应将出现安全问题。
　　据分析，国内成油品资源紧张状况短期内将难缓解，因为造成此问题的原因是多方面的，有些在短期内难以解决。
　　从资源看，今年1-10月，我国已累计进口原油7415万吨，同比增长30.3%，超过2002年进口总量，占本期新增资源总量的34.5%，比2002年提高5.4个百分点。我国目前原油增产潜力有限，海上油田产量已达极限，许多新发现油田无法跟上需求。前10个月累计原油产量14081万吨，同比仅增长1.3%。也就是说，我国原油资源进口依赖程度在提高，国际市场行情变化对国内市场影响也更大。最近，OPEC宣布12月份维持产量不变，估计国际油价将继续坚挺。
　　正是在这种背景下，以中国石化为代表的石化行业上市公司在10月份后演绎了一段波澜壮阔的上涨行情。我们在惊羡之余不由得把眼光投向另一个跟石油有关的行业：燃气行业。
　　我们知道，微观经济学的供需理论有一个重要结论：替代产品之间的价格有一种联动关系，即某一种产品价格的上涨，往往会促使其替代品的价格跟着上涨。燃气作为油气产业链中的重要产品，在能源消费中对成油品和煤炭都具有一定的替代作用，因此可以预期，在能源需求持续紧张的市场格局中，燃气行业将会占据越来越重要的地位。
　　以下个股可重点关注：
　　兖州煤业（600188）。该公司是我国煤炭行业中生产水平最高、获利能力最强、发展后劲最足的上市公司。由于公司的煤质好，又处于煤炭供不应求的华东地区，因此单位售价较高，主营业务利润率连续多年保持在50%以上。公司拥有稳定的客户群，主要的国内客户包括上海电力、浙江电力、江苏电力、广东电力，以及宝钢、马钢、山东铝业等，预计今年的业绩将有10%以上增加。从股东结构来看，有高达35.45%的股份被国外投资者持有，其国内持有名单中位居前列的也几乎都是基金。可以看出，兖州煤业是机构投资者青睐的重点品种之一。最近两个月，兖州煤业的涨幅高达25%，而且价量配合，后市仍可密切关注。
　　大众公用（60063