明年电力需求料增 11%上市公司获母公司注资超常发展

电力18讯：    ２００３年中国电力行业取得了良好的发展，预计全年发电量将达到１８１００亿千瓦时，比去年增长15.5%左右。今年第二、第三季度全国大范围缺电，在各地拥有主力发电机组的上市公司更是开足马力，直接受惠。全国４０多家发电类上市公司(含A、B和H股)前三季度平均主营收入同比增长26.38% ,净利润同比增长24.28%。

　　电力供需矛盾料后年才缓解

　　２００４年供电形势依然比较紧张，虽然不会出现今年全国大面积缺电的局面，但全国大部分地区将出现高峰负荷期供电紧张的局面。２００４年中国GDP 增长有望达到7.5%以上,从而拉动对电力需求的增长。２００４年预计全年用电量(或发电量)增长11%左右,将首次突破2万亿千瓦时大关。电力供需矛盾要到２００５年才可能得到缓解。

　　２００４年全国大部分地区上网电价将保持平稳，部分地区下半年上网电价将小幅下调。电力改革将继续实施，上网电价下调压力依然存在。电煤价格将略有上升，但幅度不大，发电成本上升压力不大。发电量增长可弥补电价下降和电煤价格上升的影响。

　　西电东送对上市公司冲击小

　　我国电源容量增长连续四年下滑(低于8%),而由于我国经济增长电力需求增逐年攀升，近年电力建设严重不足，西电东送仅能部分满足我国电力需求的增长。西电东送的用户地区均为经济高速增长地区，电力负荷需求增长远高于全国平均水平，西电东送新增发电能力仅能弥补各地区的部分电力需求增量，未来2-3年对当地电源上市公司的负荷冲击不大。

　　但是，西电东送的落地价格对受电地区高电价上市公司具有长期的压制作用，个别高电价上市公司具有上网电价下调风险。伴随西电东送而展开的价格竞争，会促使部分受电地区上市公司采用跨地区购并来改善其电力资产质量。

　　西电受电地区独立发电商在竞争规模上处于劣势，虽然初期电力市场的竞争还是以区域电网内竞争为主，短期内地方独立发电商不会受到较大的冲击。但未来将实现全国性电网互联，跨区域电力交换成本逐步降低。上网电价较高的地方发电企业，必然会受到一定程度的冲击，所以长期看受电地区高电价发电企业有降低发电成本提高资产质量的动机。而通过跨区域购并来改善自身的资产质量是最为可行的方式。

　　获公司注资可获超常发展

　　随著电力体制改革的逐步深化，电力企业的资本运作空间得以拓展，这也为上市公司经营实现跳跃式发展提供了可能，部分电力上市公司将有望得到实力雄厚的母公司优良资产注入，扩大规模，从而使得此类企业能够超常规的发展。去年以来华能国际就不断地收购华能集团拥有的相关资产，从而使得该公司的装机权益容量大大增加。

　　电力企业的盈利能力主要靠装机容量取胜，而近一年来的电力紧张使得相关企业加大了对电源的投资，在此方面，上市公司自然捷足先登。

　　投资建议：继续持有或适当低位买入华能国际(0902) 和北京大唐(0991);关注并可低位买入华电国际(1071) 和华润电力(0836)。

　　招商国通研究员 邓良生(香港商报)