电力短缺与资产重组：上市公司谁能够长期受益

电力18讯：    肖汉平

　　电力工业是国民经济的基础产业，属于基础能源产业。它既是促进国民经济发展的生产资料，又是人们生活中不可缺少的生活资料。进入21世纪，全社会对电力的依赖程度越来  
越高，对电力供应的质量也提出了更高要求。这样，一方面社会发展客观上要求电力工业必须以一定的规模和速度发展，另一方面受资源和环保因素制约，发展电力工业的问题进一步显现。对于处于变革与发展中的电力行业如何把握投资机会是投资者关注的焦点。

　　一、电力体制改革与电力供给紧张是未来2年行业投资价值的基础

　　与“九五”期间电力行业相对平稳比，“十五”期间是中国电力行业结构发生重要变化的时期。2002年下半年以来，中国电力行业出现两个重要事件：

　　1、电力体制改革一方面为上市公司进行电力资产收购和兼并创造条件，另一方面在电源市场上形成竞争的格局，从而对上市公司的电价水平产生影响。

　　从1997年国家电力公司成立，实现政企分开，到2002年底国电公司拆分重组，五大发电集团和两大电网公司正式挂牌，近年来中国电力体制改革随着市场经济的深化不断推进。但垄断体制特别是省际间壁垒尚未打破，竞价上网的市场化机制并未形成，电力生产企业间的不公平竞争现象依然严重，阻碍了资源使用效率的提高和区域间电力资源的优化配置。以能源大省黑龙江为例，煤炭资源虽极为丰富，但受传统的计划分电模式影响和省间壁垒限制，电力电量不但送不出去，相反每年还要受入14亿度电量，省内发电机组年平均利用小时仅为4000小时左右。

　　经过对国家电力公司的重组后，在原国家电力公司拥有的发电资产基础上，形成包括：中国大唐集团公司、中国国电集团公司、中国华电集团公司、中国华能集团公司及中国电力投资集团公司。这5家电源公司与非国家电力之外的公司，如，国华电力、华润电力、国投电力、长江电力及以深能源、申能源、粤电力等为代表的发电公司共同组成中国的发电产业，改组后的中国发电产业由原来由国家电力公司主导下的中国电源市场，演变成具有竞争性电源市场。

　　继2002年末国家电力公司拆分重组之后，中国电力体制又一次重大改革：以“打破省间壁垒，引入竞争机制”为方向的区域电力市场改革，2003年在东北地区率先启动。目前进行改革试点是东北电力市场和华东电力市场，按照计划2004年和2005年将按条件依次启动其他区域电力市场。计划用三年左右的时间，初步形成华北、东北、华东、华中、西北、南方等六大区域电力市场。区域电力市场改革标志国内电力体制改革进入“竞价上网”的改革拉开序幕。2、我国电力市场自2002年下半年以来，电力供应从“九五”期末“略有剩余”转变为“总体平衡”；之后，电力供应从“略有偏紧”转变为“总体失衡”，目前国内电力市场的紧张状况，预计持续到2005年。

　　2002年下半年以来，全国共有河北南部、内蒙古西部、山西、上海、浙江、江苏、河南、四川、重庆、广东、贵州、宁夏等12个省、市、区出现过拉闸限电现象。进入2003年第一季度，又新增云南、甘肃、宁夏和青海等4个地区。也就是说，全国已经有一半省份缺电，二季度虽有缓和，但部分地区缺电进一步加重，进入7月份拉限电范围扩大。上半年全国电力供需平衡，总体依然偏紧，局部地区拉限电情况时有发生，仍然呈现季节性、区域性和随机性缺电特征。国家统计局有关统计数据表明，上半年国内生产总值同比增长8.2%。其中，第一产业增长2.7%，第二产业增长11.6%，第三产业增长4.2%。受经济持续快速增长，特别是工业和高耗能行业高速增长拉动，全国用电继续保持强劲快速增长势头，上半年全社会用电完成8616.75亿千瓦时，同比增长15.43%。其中，水电1122.87亿千瓦时，同比增长3.81%；火电7208.27亿千瓦时，同比增长16.01%；核电183.27亿千瓦时，同比增长119.07%。从目前情况看，下半年全国电力供需继续总体偏紧，季节性、区域性和随机性拉限电幅度进一步扩大。从目前情况看，由于我国经济增长无论是经济运行周期，还是从经济发展角度都将进入一论轮新的增长阶段，经济的快速增长已经超过人们的预期，其结果是电力供给的新增能力明显不能满足快速增长的经济对电力的需求，虽然2003年有一批新项目上马，但由于建设周期的原因，预期新项目将在2005年之后才能正式发电，远水解不近渴，未来2年电力供应紧张已经成为定局。

　　二、电力体制改革：资产效应将明显大于价格效应

　　电力体制的改革将对国内上市公司的未来发展和业绩将产生明显的影响。具体影响包括两个方面：一是对于一些属于上述的5大电力集团的上市公司，其经营和发展将取决于公司在所属集团发展中的战略地位和其所能够获得的集团资产多少和优劣。当然，如果能够作为集团的核心企业，公司将在未来能够获得集团更多和更优质的资产，公司也将因此快速扩张。反之，就有可能被淘汰出局。二是由垄断市场向竞争市场转化将由于竞争使原来由于垄断<