专家分析：民营资本掘金电力指南

电力18讯：    目前我国电力供需又出现紧张趋势，正是投资电力企业的良机，民
营资本可抓住这个机会积极参与新电源建设或购买电力企业股权。
    随着2002年国务院5号文的发布，中国电力体制改革拉开序幕。“
新财富400首富”中有两人涉足电力行业让我们意识到，电力行业限制
私人资本进入的坚冰正在慢慢融化。
    中国电力市场供不应求
    中国的电力市场随着经济的快速发展而呈现稳定增长态势， 2002
年全国发电量为16540亿千瓦时，全社会用电量为16200亿千瓦时，分别
比上年同期增长11.7%、10.3%。截止到2002年底，全国电力装机容量已
达3.5亿千瓦。根据电力行业“十五”规划推算，今后5年行业平均增长
率仍将保持在6%以上，因此投资电力行业大有可为。电力行业可细分为
电力生产业和电力供应业，其资产及运营情况见表1。
    表1:2002年中国电力行业资产及运营状况
     资产（亿元）负债（亿元）资产负债率行业资金利润率成本费用
利润率产成品资金占用率
    电力生产业12359.187600.3 461.50%    7.69%    11.11%    0.
70%
    电力供应业21810.0013155.1160.32%  6.71%   6.12%    0.44%
    电力行业属于技术密集型、资本密集型的公用事业，具有收益率较
高且稳定的特点，其进入壁垒主要表现为最低资本金限制和政府的进入
管制。
    目前我国在电力供应业方面仍实行严格的进入管制,民营资本暂不
允许进入。而在电力生产业方面，目前主要采取项目审批制度，对于可
行的电力建设项目，各方资金都可进入，不受严格限制。因此下面我们
主要针对该领域进行分析。
    截止到2002年底，在3.4万亿电力资产中，国电资产占72%，地电资
产占23%，其它资产占5%。2002年全行业共完成销售收入4172亿元，其
中前10名企业完成销售收入964.07亿元，占全行业的23.11%，而第1名
企业完成销售收入233.95亿元，占全行业的5.61%。由此看来我国电力
行业经过十几年的发展，投资主体和筹资途径逐步走向多元化，但市场
结构仍表现为高度的垄断性，且规模效应明显，而受传统电力管理体制
限制，民营资本所占比例还显得微不足道。
    民营资本增长的机会
    随着电力体制改革的分步实施，电力市场竞争环境正逐步改善，民
营资本介入电力行业的机会渐渐到来。
    在电力改革第一阶段，民营资本可参与新电源建设或购买发电企业
股权。目前我国基本完成对“国电系”的“厂网分开”，成立了两大电
网公司：国家电网公司和南方电网公司，5大发电集团：华能集团、大
唐集团、华电集团、国电集团、中电投，其中每家发电集团平均拥有120
家左右电厂，平均拥有的权益装机容量2000万千瓦，目前各大发电集团
已开始互相展开抢占电力资源的竞争。在“厂网分开”重组完成以后，
将允许发电和电网企业通过资本市场上市融资；而“竞价上网”也开始
在华东六省部分地区实行，这使得电力企业的竞争环境得到改善。同时
为弥补改革成本，一些电力企业将被逐步出售。加之目前我国电力供需
又出现紧张趋势，正是投资电力企业的良机，因此民营资本可抓住这个
机会，积极参与新电源建设或购买电力企业股权。
    具体来说有以下三方面值得关注：一.投资水电建设。我国水电开
发潜力巨大，可开发量居世界第一，水电是今后电力发展的重点，而且
水电由于其发电成本低廉，因此在今后的“竞价上网”过程中将具有一
定优势。此次电力改革过程中，全国84%的火电资产已被划入5大发电集
团，但只有7%的水电资产被纳入重组范围，因此投资水电的选择余地大。
特别是一些小水电，其供电范围受地理条件限制往往免受外界冲击，其
投资收益相当不错。二.参与“西电东送”项目建设。西部地区由于具
有资源优势，在发电成本上相对东部便宜，因此属于“西电东送”项目
的发电企业效益较好。但在原来电力体制下，受省际间电力市场壁垒的
影响，“西电东送”的供电量受到一定限制，其项目建设速度也随之受
到一定影响。随着两大电网公司的成立，实施“西电东送”的市场环境
大为改善，其后续发展值得关注。以贵州省为例，目前其在“十五”期
间“黔电送粤”的计划为：2002年送电100万千瓦，2003年送电200万千
瓦，2004年送电300万千瓦，2005年送电400万千瓦。而为了保证“西电
东送”项目顺利实<