电力产业投资基金前景分析

电力18讯：    电力产业投资基金作为一种新的金融工具，可为电力产业发展筹集到较大规模的资金，对有发展前景而未能上市的电力企业给予有效的投融资支持与服务。
　　产业投资基金的界定
　　投资基金是证券市场发展到一定阶段的产物。随着世界经济的发展，特别是本世纪中叶以来，产业更新速度加快，不少产业具有良好的发展前景却不够资格上市，于是直接投资于产业的产业基金便应运而生。
　　产业投资基金是以个别产业为投资对象，以追求长期收益为目标，属成长及收益型投资基金。产业投资基金通常的投资对象是新兴高科技产业、基础产业和支柱产业。
　　产业投资基金与证券投资基金相比，二者都具有投资基金所具有的集合投资、专家经营、分散风险、共享收益的特性，但又存在一定的差异。
　　吸引的市场参与者不同。我国证券投资基金发起人认购占3％，投资者仅限于自然人，因此持有人十分分散；产业投资基金一般要求基金发起人的认购比例在25％左右，导致机构投资者的比重大大增加。
　　投资对象不同。证券投资基金主要是投向各类上市证券；而产业投资基金的投资对象是某个产业或多家企业乃至一组项目，直接投资于目标企业的股权。
　　收益和风险不同。证券投资基金的收益主要来自于资本利得和二级市场的差价收入，风险包括企业经营风险和流通市场风险；而产业投资基金的收益来源于产业利润，其风险即为经营风险。
　　退出机制不同。证券投资基金的投资者可以随时在二级市场上买卖基金，变现灵活；而产业投资基金的退出机制一般是通过企业上市或出售股权给其他战略投资者来实现的，相对更复杂些。
　　产生的社会效益不同。产业投资基金在向企业注入资本金的同时，可通过产权约束促进企业转变经营机制，提高管理水平，有着更直接的导向作用；相对而言，证券投资基金有较大的趋利性，其社会效益要间接一些，小一些。产业投资基金也并非仅局限于支持风险资本，国有企业存量资产的战略重组和基础设施项目都可依靠产业投资基金来扶持。从我国国情来看，高科技成果应用转化率低，高新技术产业风险较大，而基础领域的投资收益较稳定，政府加以调控和扶植的余地也相对较大，则基金试点的成功性较大。所以，应优先发展基础项目的产业投资基金。
　　电力产业投资基金的功能和市场前景
　　根据中国当前的社会经济发展实际和电力工业自身的发展特点，设立电力产业投资基金具有重要的现实意义。
　　第一，有利于弥补电力建设的巨额资金缺口，减轻国家财力负担。电力工业是资金密集性行业，建成一个项目动辄几千万甚至几十亿元的资金。过去主要依靠财政拨款，在目前的市场经济体制下，政府有限的财力无法满足电力建设的投资需求，如果发展产业投资基金，就能将居民手中分散的闲置资金汇集起来，使公众投资成为财政投资的有力补偿。
　　第二，有助于降低电力项目的融资成本。目前省电力公司融入的资金几乎全部来自国内银行贷款，融资渠道的单一使融资成本固定并且难以下降，而产业投资基金是以股权投资方式投入资金的，可以减轻企业债务负担，降低资产负债率，提高企业的社会融资能力。
　　第三，可把大量的社会金融存量资产引入投资领域。改革开放以来，居民的金融资产高速增长，但主要以储蓄方式存在。而银行的惜贷政策又使其中很大一部分在银行体系中处于空转状态。电力产业投资基金为民间资本开辟了一条风险适中、收益相对稳定的投资渠道。
　　第四，对电力企业改革具有现实意义。电力企业多为未上市企业，产业基金的股权投入，有利于建立产权约束机制，培育新
　　型投融资主体，促进企业改善治理结构。随着国家财政政策带来的宏观经济形势向好，未来中国电力需求仍将保持一定的增长速度。电力建设需要筹措的大量资金，为产业基金带来巨大的发展空间。
　　电力产业投资基金发展的市场前景还取决于市场能否为其提供良好的投资回报。以1999年度的数据为例，电力行业总资产周转率0.5次，流动资产周转率1.4次，与国有工业企业大体持平；应收账款周转率6.1次，高于工业企业；不良资产比率0.4％，远低于同期国有工业企业的1.2％；净资产收益率3.8％，总资产报酬率4％，成本费用利润率4.9％，均好于国有工业企业。这表明电力行业的资产营运状况和财务效益好于同期国有工业企业。因此，相对国有工业企业，电力行业仍是一个平均利润率较高的行业。从总体上分析，电力行业投资风险较小而投资收益稳定，通过产业投资基金引导民间基金是可行的。
　　发展电力产业投资基金的对策
　　电力投资基金的运作方式要考虑以下几个因素。
　　发起人的选择
除电力公司作为产业基金的主要发起人外，应选一些金融企业如证券公司作为共同的发起人，电力财务公司也可考虑。发起人认购的比例不应低于25％。
　　募集方式的选择
由于基础设施投资基金的投资风险相对较小，比较适合具有中度风险承受能力的机构和个人投资，因此在市场条件相对成熟后，应优先考<