行业机会在哪里

电力18讯：    宏观经济持续增长

　　1998年以来，我国宏观经济在积极财政政策的刺激下保持稳健快速增长。预计2003年中国经济将在消费回升、出口快速增长的拉动下继续保持高速增长，GDP将同比增长8.1%。

　　银行、电力、交通运输等行业与宏观经济息息相关，宏观经济的稳定增长与企业效益好转是银行、电力等行业增长的动力。预计四家上市银行2003年的总资产增长率平均将达到30%以上，净利润增长达到15%以上。招商银行（600036）是上市银行中基本面最好的银行，目前价位偏低，可长线关注。深发展（000001）在新桥投资进入后，其核心竞争力将得到实质性提升，近期重点关注其坏账问题能否在此次并购事件中得到解决。

　　预计2003年我国全社会用电增速为8%，电力行业购并可能成为2003年投资的主要机会。不利的因素是2003年高电价公司将面临电价进一步下调的压力，但2002年电力板块的大幅下跌已部分反映了该不利因素，部分上市公司已超跌。建议关注原有资产规模相对较小，购并潜力较为突出的上市公司，如通宝能源（600780）、桂冠电力（600236）、华银电力（600744）、龙电股份（600726）和漳泽电力（000767）等。

　　投资增长放缓

　　2002年1-11月固定资产投资累计同比增长23.4%，带动钢铁、建材、工程机械、建筑等行业快速增长，预计2002年全社会投资将同比增长17.7%。在积极财政政策收紧的趋势下，2003年以后固定资产投资的增长速度将开始放缓，预计2003年全社会投资将同比增长15%，投资品行业的增长潜力将略有下降。

　　2003年钢铁、建材等投资品的产销量仍将呈现稳定增长的态势，预计2003年钢铁、水泥、平板玻璃的产量将分别同比增长14%、10%、8%。水泥价格将略有下降，但一些管理较好并有雄厚资金实力的企业具有投资价值，如海螺水泥（600585）在03-05年将继续保持强劲增长势头。平板玻璃价格将略有提高，但不会出现明显上涨，玻璃行业的经济效益较2002年会有一定程度的好转。

　　在大型骨干工程投资增加、城镇化进程加快和出口加大等因素的推动下，工程机械行业处于持续增长的景气周期，中联重科（000157）具有较强的竞争优势，2003年业绩将大幅增长。

　　消费结构升级

　　未来中国经济的推动力将主要来自于消费增长和民间投资，消费结构调整及相应的产业结构升级将给耐用消费品行业如汽车（轿车）、房地产等行业带来持续的投资机会。另外，随着人们消费能力的提高，电信运营、手机制造、有线电视、医药生物、乳制品等行业也将保持快速增长。

　　近几年房地产投资增长速度远高于GDP增长率，也高于固定资产投资增长率，呈现出超常规快速增长，国房景气指数维持高位运行。但是房地产上市公司的行业代表性并不强，上市公司业绩并不理想，2002年净利润虽然将增长73%，但2002年平均EPS仅为0.14元，P/E高达72倍。陆家嘴（600663）和中华企业（600675）受益于上海经济的快速发展和申博成功，业绩将显著增长。

　　2002年前3季度，我国通信业继续保持良好的发展态势，电信完成通信业务收入2987.02亿元，增长15.4%。电信业务2002年全年收入预计将达到4000亿元，同比增长20%左右。2003年电信业务收入预计在今年的基础上继续增长，有望接近5000亿元，同比增长25%。国内电信运营商中仅有中国联通在国内A股上市，中国电信发行了H股，是否及何时回国内上市将对国内市场格局产生较大影响，建议高度关注中国联通（600050）。

　　2002年全国有线电视用户稳定增长，年增长率约为5%，而全国宽带网用户则呈现出爆炸性增长，2002年同比增长5倍，预计2003年同比增长2倍。另外，国内数字电视市场开始启动，这些都预示着广播电视增值业务开发将进入一个新的阶段。有线电视行业的投资机会将主要体现在：收费标准的提高、新业务开发、与外资的合作、管理体制变革对广播电视行业的推动等。

　　2002年前三季度全国通信固定资产投资完成965.2亿元，同比下降22.6%。我国通信固定资产投资额减少的原因是多方面的，包括企业对投资结构和投资方向的调整，压缩成本支出以提高投资效益等。2000年和2001年的电信投资使得网络冗余量较大，2002年投资大幅减少又使网络冗余减少，2003年投资在总量启动的基础上将伴随投资的结构调整，建议关注中兴通讯（000063）。

　　2002-2006年中国软件市场仍继续保持25%的增长速度，至少在未来5年金融都是国内IT产业最大的行业客户，但是IT需求行业分布平均化的趋势已经越来越明显。在“信息化带动工业化”的号召下，电子政务、电力、能源、教育和交通等行业的IT需求逐渐旺盛起来，增长幅度已经超过金融、电信行业，重点关注中软股份（600536）。

　　随着移动通信业务的快速增长，手机销售快速增长，预计2002年国内市场销售手机6500万部，其中GSM手机5800万部，同比增长23%；新增销售CDMA手机700万部，预计2003年CDMA市场规模将翻番，CDMA手机厂<