电器股份重组与上海电气集团布局

电力18讯：    作为上海市六大工业支柱之一，电气集团旗下一度有7家上市公司。如今上菱电器和电器股份正蒙恩宠；金泰B股、轻工机械、ST中纺机已远嫁他门；余下的二纺机和上柴股份何去何从，仍是个谜。

　　2002年12月末，上海的天气煞是寒冷，而电器股份（600627.SH）的重组正在热火朝天地进行着。电器股份的母公司上海电气（集团）总公司以西门子开关有限公司45％的股权与三年前其置换给电器股份的上海锅炉厂51％的股权作二次置换。不同的是，上次锅炉厂的股权是置入而这次是置出。
　　业内常流传着“电器股份是电气集团小儿子”的说法。上海电气（集团）总公司对在输配电行业占重要地位的子公司――电器股份――一向格外关照，从没有中断过对公司的资产置入和结构调整。目前，由集团置入电器股份的“混血儿”――中外合资公司已达10余家，电器股份的产业定位方显眉目。蓦然回首，电器股份已走过漫漫四年重组路。

　　大手笔置换埋下隐患

    1999年年末，徘徊于亏损边缘的电器股份只能靠1846万元的投资收益才勉强摆脱亏损，公司中期每股收益为0.01元。另外，公司还面临着更巨大的财务危机，资产负债比率高达66.86％，期末应收账款余额高达7.68亿元，其中三年以上的坏账占20.18％。公司仅仅依靠自身的力量很难在短期内摆脱业绩困境，重组要求已迫在眉睫。
　　同年11月19日，电器股份的母公司上海电气（集团）总公司迅速出击，对电器股份进行大规模的资产置换，原公司下属15家全资企业的整体资产、6家分公司和6家子公司的部分资产及上海人民电器厂、上海电器成套厂、上海变压器厂11044万元的非经营性资产进行全面剥离，置入原集团内的上海电机厂100％股权、上海锅炉厂100％股权和上海日立家用电器有限公司40％的中方股权。置换金额高达65195.55万元。
　　电器股份董秘程彦敏告诉记者，集团全力支持公司重组的目的，一是为了剥离原来规模小、利润少、负担重的企业，迅速提高公司业绩，符合再融资的硬性标准；二是对公司的产业结构作重大调整，把集团内电站、输配电业的优质资产全部集中到公司，形成电站、输电、配电、变电一条龙服务，一举奠定公司在行业中的龙头地位。
　　电器股份果然没有令电气集团失望，2000年每股收益高达0.205元，净资产收益率为11.85％。2000年7月，电器股份在经营范围中增加了电站网络成套设备这一业务。一切似乎都按照集团与电器股份的设想发展着。
　　但根据电力系统的一位专家分析，1999年，受到国家紧缩电站规模的宏观政策影响，电机行业开始走下坡路。当年电机网络成套设备的定单明显减少。而电机与锅炉设备建造周期较长，一般是2年，因此，在1999年与2000年，上海电机厂与上海锅炉厂仍旧能为电器股份带来不菲的收益。
　　另人困惑的是，处于国内电力设备行业领先地位的上海电气（集团）总公司不知有意还是无意地忽视了这一业内现象。当年参与重组项目的投行人员表示，也许是电器集团预想得过于乐观，也许是短期行为，只是为了2000年电器股份的增发计划。

　　磁悬浮项目搁浅

    现实是残酷的，如果说2000年是电器股份的大喜年，那么2001年就是它的大悲年了。
　　1999年置入的“优质资产”上海电机厂和上海锅炉厂在红火了一年之后，也不可避免地受到行业不景气的影响，成为电器股份新的沉重负担。2001年上海电机厂亏损3848万元，2002年第三季度上海锅炉厂亏损63万元。公司全年利润大幅下滑，比2000年减少了2倍多。
　　在此内忧的情形下，公司又出现外患。2000年年末上报的增发项目于2001年7、8月被证监会封杀。
　　电器股份拟增发的项目十分诱人，除了以2.25亿元的资金收购集团内的七家输配电业的优质公司（其中有四家是中外合资企业），还拟用3亿元参股上海磁悬浮交通发展公司（目前磁悬浮项目已在上海龙阳路－浦东国际机场间启用）。
　　把最受热钱追捧的磁悬浮列车项目置入电器股份，这对公司来说，是一次历史性的重大跳跃。而参股上海施耐德工业控制有限公司、上海西恩迪蓄电池有限公司、上海通华自动化工程有限公司、上海日用友捷汽车电器有限公司、上海马拉松革新电气有限公司等将极大提升公司的产业结构。
　　证监会的否决对电器股份的打击相当大，毕竟这是该公司资产重组进程中最关键的一步。
　　有谈到增发计划失败的原因时，海通证券的一位投行人员表示：电器股份完全符合当时证监会制定的增发标准，如净资产收益率6％以上、股本结构不存在不合规现象、符合政策规定的高科技项目、属于重大资产重组等，主要是因为当时证券市场行情疲软，增发的融资方式不为市场所认可。证监会当时对增发议案慎之又慎，只能怪电器股份时运不济了。
　　按照公司2001年的全年业绩来看，在2002年重新报批增发项目的可能性十分渺茫。向银行借款成为电器股份得以保证项目成功实施的惟一办法。
　　电气集团的一位老总提到此事，非常<