电力板块孕育投资机会

电力18讯：    在GDP保持7.8%增长速度的带动下,我国2002年的电力行业呈现稳步增长的态势。随着电力体制改革方案的出台,电力市场的竞争格局将产生巨大变化,并购重组层出不穷。在行业变革中,把握电力板块的投资机遇是非常重要的。

　　一、2002年电力行业运行状况


　　电力是国民经济的基础产业,电力的增长首先取决于国民经济的发展。与世界经济增长明显减缓形成鲜明对照的是, 我国国内需求强劲,经济依然保持了较高的增长速度。2001年,国内生产总值为95933亿元,比上年增长7.3%。国民经济平衡较快的发展有力地带动了用电需求的增长,2001年全国发电量完成14780亿千瓦时,比2000年增长 8%；全社会用电量累计14682.5亿千瓦时,比上年增长8.69%&。

　　1、2002年上半年电力持续增长,超出意料

　　2002年上半年,我国电力供需形势总体平衡,用电需求继续保持了增长势头。由于2002年上半年我国国内生产总值达45536亿元,同比增长7.8%。国民经济在平稳中保持了较快的增长,同时用电需求的增长迅速。

　　根据最近中电联提供的2002年上半年全国电力行业信息披露,我国电力行业2002年上半年电力持续增长:上半年,用电需求与经济增长基本保持了同步。1～6月全社会用电量达到7392.36亿kWh,同比增长8.91%,比上年同期高出0.8个百分点,超出了原先预计7%的增长速度；全国发电量7414.44亿千瓦时,比去年同期增长8. 77%,特别是火电增长达10.32%,全国完成供电量6431.62亿千瓦时,同比增长9.68%；售电量5966 .09亿千瓦时,同比增长9.87%。

　　电力行业的快速增长,持续到第三季度,1-9月的发电量增长幅度超过10%。根据国家电力公司战略研究与规划部统计处提供的数据,2002年1-9月份全国发电量11758.8亿千瓦时,同比增长10.61%,出现可喜的大幅超过GDP增长的局面。

　　2、2002年全年预测前景乐观

　　由于中国2002年以来经济发展超出原来预期,预计全年增长速度将达到7.8%。受经济形势向好的带动和影响 ,电力需求增速预计将超过去年。根据中电联有关估计方法预测:根据近两年的数据,即2001年全社会用电量同比增长8 .69%&,2002年上半年全社会用电量同比增长8.11%,可以推测2002年全年全社会用电量同比增长 7.53%-7.9%,预计达到15788亿千瓦时。但从1-9月的全国发电形势分析,电力行业的整体增长速度将高于中电联的预计。电力供需形势仍将维持低水平上的供需基本平衡的格局。但由于电力制约投资的因素增多,投产电力装机减少 ,在电力增长速度较快的地区,电力供需平衡关系将变得脆弱,不同地区的供需形势也会发生相应的变动,如广东、华东等地区就出现了局部供需紧张的现象。2003年的电力行业将继续保持和GDP增长同步的发展态势,行业前景比较乐观。

　　二、电力体制改革的深远影响

　　1、"厂网分开"促使电力资产的重新整合,形成新的行业竞争格局

　　电改促使寡头竞争市场格局的形成

　　厂网分开使全国电源资产重新洗牌,发电企业与电网企业将在产权与管理上彻底分离,按现代企业制度在发电侧成立一定数量的产权多元化的独立发电公司(IPP),形成若干全国性、跨省区或省内地方性发电公司。国家电力公司在全国发电装机容量和售电量中分别占据了45%和70%的份额；掌握着国家电力行业全行业2.5万亿资产中的1.8万亿,包括大部分优良的的发电和电网企业。根据改革方案全国的电网将划分成国家电网和南方电网,而发电资产将基本平均地划分给中国华能集团、中国电力投资有限公司、中国大唐集团、中国华电集团、中国龙源集团等五个发电集团。随着原属于国电系统的大部分发电资产剥离出去及其归属问题的尘埃落定,我国电力行业发电市场的竞争即将真正展开,由于既定的每个发电集团在区域电网装机容量不能超过20%的原则,未来的电力市场寡头竞争将成为其主要特征。

　　资源重组发挥规模经济效应

　　通过国电资源的拆分,国家电力公司直接控股及下属省电力公司控股的上市公司将面临大规模的产权重组,目前一些由省电力公司控股的上市公司大股东将改变,将会由新组建的全国性的发电集团公司控股,也就是说一些上市公司的母公司资产规模将扩大数倍,新的母公司实力会更强,从而使其能够得到更大扶持。由于控股股东的变更,一些上市公司经营范围原来局限在一个省区域,依托新组建的股东大公司,它的电力经营范围可以向外省拓展,规模经营的优势将要形成,从而能够得到更好的发展。

　　同时,通过国电资源拆分,促使电力市场上的垄断被打破,新组建的发电集团公司必然选择一两家上市公司作为自身在国内资本市场的融资窗口,不断注入优良资产,提高上市公司的经营业绩和增强其在资本市场上的融资能力,同时也树立了良好的市场形象。

　　地方电力改革步履艰难

　　除了重组国电系统的发电资产形成数家全国性的大型发电企业集团,属于地方政府和其它部门管理的电力资产也要实行厂网分开的改革。这些占全国电力系统