行业景气度提升 电力设备有望受益

电力18讯：    自4月16日大盘调整以来，上证综指跌幅达14.19%，电力设备与新能源各板块均跑赢上证指数，其中输配电二次设备和节能板块仍然取得正收益，同样也成为目前所有子行业中动态PE最高的板块，输配电二次设备达到79倍，节能板块达到平均58倍的市盈率，同期上证综指PE仅16.64倍。

关注国网下半年招投标情况

     在电力设备板块中，受电网投资增速回落影响，发电设备与输配电一次设备行业估值水平持续下移，动态PE维持在25倍~30倍区间，输配电二次设备行业受智能电网建设启动的影响，景气周期出现向上拐点，不断推陈出新的政策预期推动该板块维持在50倍以上的PE水平；另外创业板中部分智能电网个股上市也拉升了整体估值。随着智能电网发电输电两个环节投资结构调整预期逐步出现，输配电一次设备行业部分受益个股已进入价值投资的时间窗口中，建议关注国网下半年的招投标情况及变化。

    上半年以10KV~220KV电压等级的配电网建设明显加速，投资重点在于10KV~126KV间城乡改造与新建输配电网，40.5KV高原区域电网建设，12KV~27.5KV铁路电气化设备建设等；可再生能源中，风电与核电具备规模化发展基础，其中风电并网比例大幅提升；能效改进（包括节能技术应用、传统化石能源清洁高效利用等）对碳减排贡献度最高，也是上半年政策推动的重点领域。

重点配置通用节能技术板块

    2010年一季度期间，输配电二次设备、风电、变频节能和余热余压利用板块营收与净利润均取得了50%以上增幅；传统发电设备、核电设备和余热余压利用板块的季度性特征并不明显，而其他板块则具备明显的淡旺季差别，其中核电设备、节能板块盈利规模表现出明显的抬高，传统电力设备和风电、光伏略逊。二次设备与节能板块目前处于较高估值水平，可再生能源估值压力已得到一定程度释放。

    政策刺激因素不断使我们坚定看好行业投资机会的出现，下半年板块配置建议建议按序重点配置通用节能技术、铁路电气化板块，适时介入智能电网和可再生能源板块。

    节能板块方面，寻找新兴产业中的技术新蓝筹，通用节能技术中的变频设备环节仍有趋势性投资机会，建议关注合康变频（300048，收盘价37.45元）、英威腾（002334，收盘价78.00元）；余热余压利用环节关注烟台冰轮（000811，收盘价15.80元）、荣信股份（002123，收盘价33.74元）；受益于合同能源管理政策推广，智光电气（002169，收盘价14.92元）和泰豪科技（600590，收盘价12.18元）值得长线跟踪。此外，非晶合金带材技术的突破与国产化有望为安泰科技（000969，收盘价14.29元）与置信电气（600517，收盘价16.62元）带来实质性的市场空间。

     智能电网方面，尽管涉及范围较广，但考虑到下半年电网投资结构，建议积极配置特高压输电与柔性输配电板块，个股中可关注中国西电（601179，收盘价6.67元）、思源电气（002028，收盘价21.80元）、森源电气（002358，收盘价42.15元）、积成电子（002339，收盘价31.65元）。优势龙头企业，如国电南瑞（600406，收盘价39.02元）、许继电气（000400，收盘价25.04元）仍是长线品种。

     铁路电气化方面，中国高铁发展如火如荼，铁路电气化率提升与年内新增7000亿元投资无疑成为板块提振的强心针，京沪高铁建设与招投标年内进行，有望令受益个股结出硕果，建议关注鑫龙电器（002298，收盘价11.65元）、创元科技（000551，收盘价10.64元）、辉煌科技（002296，收盘价42.81元）、新北洋（002376，收盘价34.66元）。

    可再生能源方面，国家电网在风电并网技术标准推广的成功布局使得并网率迅速提升，海上风电促进产业升级和洗牌结果初步显现，风电有望再度面临趋势性投资机会，建议关注湘电股份（600416，收盘价22.29元）和中材科技（002080，收盘价32.85元）；聚光光伏和太阳能热发电技术在国内悄然出现，光伏板块交易性机会尚存；核电建设即将进入收获期，部分高弹性小市值品种受益颇深，建议关注上风高科（000967，收盘价7.57元）、南风股份（300004，收盘价46.22元）和中核科技（000777，收盘价18.19元）等。